Editorial

ID: 36250

Autoria: Nicolau Reinhard.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 126-128, Abril-Junho, 2015. 3 página(s).

Tipo de documento: Editorial (Português)

Opção de troca de produto na indústria de fertilizantes

ID: 36253

Autoria: Rafael Branco Rodrigues, Luiz de Magalhães Ozorio, Carlos de Lamare Bastian Pinto, Luiz Eduardo Teixeira Brandão.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 129-140, Abril-Junho, 2015. 12 página(s).

Palavras-chave: amônia , estocástico , fertilizantes , movimento de reversão à média , opção de troca , opções reais , simulação de Monte Carlo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Fertilizantes são importantes para a produção agrícola mundial devido à melhoria de produtividade que proporcionam. Neste artigo, utiliza-se a teoria de opções reais para avaliar a opção de troca de produto final, amônia ou ureia, em uma fábrica de fertilizantes nitrogenados. O método de simulação Monte Carlo foi utilizado para definir o valor da opção de troca na fábrica de fertilizantes, considerando as incertezas nos preços do gás natural (principal matéria-prima), amônia e ureia, assumindo que esses seguissem um movimento de reversão à média. Nos resultados, aponta-se que essa opção é relevante na análise de projetos de fábricas de fertilizantes, podendo ser fundamental, em muitos casos, sua consideração para a viabilidade do projeto.

Decisão de escolha de carreira no Brasil: uma abordagem por opções reais

ID: 36255

Autoria: Matheus Silveira Catauli dos Santos, Luiz Eduardo Teixeira Brandão, Vinicius Mothé Maia.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 141-152, Abril-Junho, 2015. 12 página(s).

Palavras-chave: árvore binomial , concurso público , escolha de carreira , opções reais

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

A escolha da carreira é uma decisão importante e em geral é feita em um ambiente repleto de incertezas por pessoas relativamente jovens e inexperientes. Neste estudo, buscou-se analisar a decisão de escolha entre uma carreira em uma empresa privada e outra em um órgão público, considerando que existe flexibilidade para migrar do setor privado para o público por meio de concurso. Para tanto, utilizou-se a metodologia das opções reais para modelar essa opção de troca, assumindo-se que os ganhos futuros no setor privado são incertos. Os resultados sugerem que a opção de ingressar na carreira pública pode ter valor significativo em relação à privada.

Verificação da ocorrência do efeito índice no Ibovespa - 2004-2013

ID: 36256

Autoria: André Nardy, Rubens Famá, José Arnoldo de Hoyos Guevara, Adriano Mussa.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 153-168, Abril-Junho, 2015. 16 página(s).

Palavras-chave: anomalias , efeito índice , finanças comportamentais , Ibovespa

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

No artigo, analisa-se a ocorrência de retornos e volumes anormais para as ações adicionadas ao Ibovespa entre 2004 e 2013, no contexto do efeito índice, uma das anomalias de mercado mais antigas relatadas em finanças, empregando-se a metodologia de estudo de evento. Diferentemente de outros estudos, encontram-se retornos anormais positivos próximos aos dias que antecedem a data de efetivação do índice à nova carteira. Os resultados são invertidos para períodos de estimação superiores àquele de apuração do índice. Os volumes são anormalmente altos. A não persistência dos retornos anormais ao longo da janela de entrada é coerente com a hipótese de pressão de preços e pode ser considerada coerente com a forma de eficiência semiforte de mercado.

Causas e consequências da dívida no cartão de crédito: uma análise multifatores

ID: 36258

Autoria: Franciele Inês Reis Kunkel, Kelmara Mendes Vieira, Ani Caroline Grigion Potrich.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 169-182, Abril-Junho, 2015. 14 página(s).

Palavras-chave: cartão de crédito , endividamento , fatores comportamentais

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Neste estudo, o objetivo é avaliar as causas e as consequências da dívida no cartão de crédito a partir de fatores comportamentais. Realizou-se uma pesquisa com 1.831 usuários de cartão de crédito dos estados de Rio Grande do Sul, Minas Gerais e Maranhão por meio da aplicação de questionários. Inicialmente, observou-se que os respondentes mantêm baixos índices de endividamento no cartão de crédito. Nos resultados obtidos com a modelagem de equações estruturais, apontam-se como determinantes da dívida os construtos materialismo, compras compulsivas, comportamento de uso no cartão de crédito e alfabetização financeira; e como consequências, o baixo nível de bem-estar financeiro e as emoções negativas.

Revisitando as estratégias de momento: o mercado brasileiro é realmente uma exceção?

ID: 36260

Autoria: Pedro Guilherme Ribeiro Piccoli, Alceu Souza, Wesley Vieira da Silva, June Alisson Westarb Cruz.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 183-195, Abril-Junho, 2015. 13 página(s).

Palavras-chave: crises , efeito momento , eficiência de mercado , sub-reação

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

No artigo, reexaminam-se as estratégias de momento a fim de verificar se a falta de evidências quanto a sua lucratividade no mercado brasileiro pode estar relacionada às quebras que elas experimentam durante as crises, conforme reportado por Daniel e Moskowitz. Para tanto, utilizou-se o teste t-student com o intuito de comparar os retornos médios auferidos pela carteira de momento dentro e fora das crises financeiras entre janeiro de 1997 e março de 2014. A partir dos resultados, demonstra-se que, em linha com o reportado para outros mercados, a carteira experimenta quebras durante as crises, ao passo que proporciona retornos positivos e significativos nos demais períodos, mesmo após o controle para os fatores de risco dos modelos do Capital Asset Pricing Model (CAPM) e de Fama-French. Esses achados indicam que a falta de evidências quanto à lucratividade dessas estratégias não implica o entendimento do mercado brasileiro como uma exceção, mas pode ser explicada pela quebra das carteiras de momento durante as crises, que anulam grande parte dos retornos positivos auferidos por essa estratégia em outros períodos.

Sorte ou habilidade: uma avaliação dos fundos de investimento no Brasil

ID: 36262

Autoria: Elaine Cristina Borges, Roy Martelanc.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 196-207, Abril-Junho, 2015. 12 página(s).

Palavras-chave: alfa , avaliação , fundos de investimento , simulação , sorte ou habilidade

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Neste estudo, verifica-se se os retornos dos fundos de investimento no Brasil decorrem da habilidade dos gestores ou apenas do fator sorte. Foi utilizada a metodologia de Fama e French, que concluem pela irrelevância da habilidade nos Estados Unidos da América. Para estimar a distribuição de alfas que seriam obtidos por mera sorte, foram gerados dez mil fundos simulados a partir de sorteios dentre os retornos dos fundos reais em cada mês. Na comparação dos alfas simulados com os reais, evidenciou-se haver habilidade na geração de retornos anormais positivos, especialmente pelos gestores dos fundos grandes.

Análise de métricas de risco na otimização de portfólios de ações

ID: 36264

Autoria: Alcides Carlos de Araujo, Alessandra de Ávila Montini.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 208-228, Abril-Junho, 2015. 21 página(s).

Palavras-chave: downside risk , teoria do portfolio , valor em risco

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Os trabalhos de Markowitz e Sharpe formaram as bases da chamada Moderna Teoria do Portfolio. Com o passar dos anos, os trabalhos desses autores foram revisados e medidas alternativas para formação de carteiras foram propostas. Diante disso, há necessidade de avaliar quais as diferenças entre tais medidas. Segundo Roman e Mitra, esse problema constitui uma nova fase de estudos, denominada de Teoria do Portfolio Pós-Moderna. Neste artigo, o objetivo é comparar os modelos de otimização com a utilização das medidas de risco desvio padrão (DP), momento parcial inferior (LPM) e valor em risco condicional (CVaR), para o estudo de suas diferentes formas de alocações em carteiras de ações negociadas na BM&FBovespa. A realização do artigo foi dividida em duas etapas: na primeira, houve a seleção das medidas de risco e a definição do período de análise; na segunda, houve a divisão dos ativos de acordo com a forma da distribuição de probabilidade dos retornos, um grupo composto por ações com retornos normalmente distribuídos e outro grupo por ações com retornos que não possuem distribuição normal. Quanto às medidas de risco, os testes apresentaram características similares entre os modelos; em relação aos retornos, os modelos que minimizaram o LPM e o CVaR demonstraram resultados superiores em comparação ao DP. Esses resultados são relevantes porque põem em contraposição os trabalhos que defendem não existir diferenças significativas entre os modelos.

Contágio da crise norte-americana do subprime sobre os mercados dos BRIC e da União Europeia

ID: 36266

Autoria: Daniel Reed Bergmann, José Roberto Securato, José Roberto Ferreira Savoia, Eduardo Augusto do Rosário Contani.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 229-240, Abril-Junho, 2015. 12 página(s).

Palavras-chave: contágio , correlação , crise do subprime nos Estados Unidos , teoria de cópula

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

A Teoria de Cópula foi utilizada para analisar o contágio entre BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China) e mercados de ações da União Europeia com o mercado norte-americano. Os índices de mercado utilizados para o período de 01 de janeiro de 2005 a 27 de fevereiro de 2010 foram: MXBRIC (BRIC), MXEU (União Europeia) e MXUS (Estados Unidos). Avalia-se neste artigo a adequação das principais cópulas encontradas na literatura financeira usando os critérios estatísticos de log-verossimilhança, a informação Akaike e o critério de informação Bayesiana. Apresenta-se um estudo inovador na área de contágio, devido à utilização de cópulas condicionais, que permite calcular o aumento de correlação entre os índices numa abordagem não paramétrica. A cópula condicional simetrizada Joe-Clayton foi a que apresentou o melhor ajuste para os pares de retornos considerados. Os resultados indicam que há evidência do efeito de contágio em ambos os mercados, o da União Europeia e o dos países constituintes do BRIC, para um nível de significância de 5%. Além disso, há evidências de que o contágio da crise financeira nos Estados Unidos foi mais pronunciado na União Europeia do que nos mercados do BRIC para um nível de significância de 5%. Dessa forma, carteiras de ações formadas por empresas dos países do BRIC puderam oferecer maior proteção para os investidores durante a crise financeira do subprime. Esse resultado se alinha a outros estudos que mostram a crescente correlação entre mercados, especialmente em momentos de baixa.

Distribuição de combustível no estado de São Paulo: estruturas de governança e mecanismos complementares de coordenação

ID: 36268

Autoria: Selene de Souza Siqueira Soares, Maria Sylvia Macchione Saes.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 241-253, Abril-Junho, 2015. 13 página(s).

Palavras-chave: combustível automotivo , contratos , distribuição , estrutura de governança

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Neste trabalho, o foco é o estudo das governanças das transações adotadas pelas distribuidoras de combustíveis com os postos varejistas, segundo abordagem teórica da nova economia institucional (NEI). Foi realizada pesquisa de campo, por meio de entrevistas presenciais com 25 empresas distribuidoras, as quais respondem por aproximadamente 80% das vendas nacionais de gasolina e etanol. Os resultados sugerem que as estruturas de governança diferenciam-se pela especificidade de ativos e que as governanças híbridas são as mais recorrentes. Nas conclusões, indica-se ainda que o porte dos distribuidores tem sido determinante na escolha dos mecanismos de coordenação utilizados e que a demora em fazer valer os contratos tem sido a principal causa da emergência dos mecanismos complementares, sendo sua utilização direcionada basicamente à proteção dos ativos específicos nas transações.

Financiamento das pequenas e médias empresas: análise das empresas do distrito do Porto em Portugal

ID: 36270

Autoria: Fernando Oliveira Tavares, Luís Pacheco, Emanuel Ferreira Almeida.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 50, n. 2, p. 254-267, Abril-Junho, 2015. 14 página(s).

Palavras-chave: análise fatorial , financiamento , formas alternativas de financiamento , gestão financeira , pequenas e médias empresas

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Neste artigo, o objetivo é conhecer e analisar as formas de financiamento e produtos mais utilizados pelas pequenas e médias empresas do distrito do Porto, em Portugal. Pretende-se ainda perceber a aceitabilidade e a propensão para utilização de formas de financiamento alternativas e compreender quais as dificuldades das empresas no acesso ao crédito. O método utilizado é quantitativo e exploratório, um inquérito foi enviado a 1.600 empresas do distrito do Porto, acerca das diferentes formas de financiamento das organizações. Os resultados permitem concluir que o crédito bancário é a principal fonte de financiamento das pequenas e médias empresas, seguindo-se o autofinanciamento. O financiamento pela emissão de ações e obrigações é residual. Os resultados apresentam três fatores preponderantes quando as empresas têm necessidade de financiar-se: o crescimento da empresa, o custo do empréstimo e os aspetos burocráticos. Apesar de tratar-se de um estudo exploratório, os três fatores encontrados são um contributo para o estudo sobre o financiamento de pequenas e médias empresas, merecendo atenção por parte de investidores, gestores e detentores de capital.