Índice de governança corporativa, desempenho e valor da firma no Brasil

ID: 23422

Autoria: Andre Luiz Carvalhal da Silva, Ricardo Pereira Câmara Leal.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 3, n. 1, p. 1-18, Janeiro-Junho, 2005. 18 página(s).

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Este estudo investiga a relação entre a qualidade das práticas de governança corporativa das empresas e seu valor de mercado e desempenho, através da construção de um índice de governança corporativa para as empresas brasileiras listadas. Os resultados empíricos indicam um alto grau de concentração do controle e propriedade. Pode-se notar também uma diferença significativa entre o capital votante e o capital total dos maiores acionistas, principalmente através da existência de ações sem direito de voto. Os resultados da análise de painel indicam que menos de 4% das firmas brasileiras possuem “boas” práticas de governança corporativa e que as firmas com melhor governança corporativa têm um desempenho (retorno sobre o ativo) significativamente superior. Existe também uma relação positiva entre o Q de Tobin e a qualidade das práticas de governança corporativa, embora os resultados não sejam estatisticamente significativos.

Modelando a Estrutura a Termo da Taxa de Juros: dinâmica e avaliação de contratos derivativos

ID: 23423

Autoria: Cícero Augusto Vieira Neto, Pedro L. Valls Pereira.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 3, n. 1, p. 19-54, Janeiro-Junho, 2005. 36 página(s).

Palavras-chave: apreçamento de contratos derivativos , dinâmica , estrutura a termo da taxa de juros

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O tema deste artigo é a modelagem da Estrutura a Termo da Taxa de Juros e a avaliação de contratos derivativos diretamente dependentes dela. O trabalho possui natureza teórica e lida, exclusivamente, com modelos em tempo contínuo, fazendo farto uso de resultados advindos do cálculo estocástico. Apresentamos contribuições originais que julgamos relevantes para o desenvolvimento da modelagem do mercado de renda fixa onde desenvolvemos um novo modelo multifatorial sobre a estrutura a termo da taxa de juros. O modelo se baseia na “decomposição” da curva de juros nos “fatores” nível, inclinação, curvatura, dupla curvatura, etc e no tratamento da dinâmica conjunta dos mesmos. Mostramos que o modelo desenvolvido se aplica a diversos fins: análise da dinâmica dos preços dos títulos de renda fixa, avaliação de contratos derivativos e também a gerenciamento de risco de mercado e formulação de estratégias de operação que será apresentada em um outro artigo.

Um ensaio sobre expectativas de taxa de câmbio no Brasil

ID: 23424

Autoria: Wagner Piazza Gaglianone, Ana Luiza Louzada Pereira.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 3, n. 1, p. 55-100, Janeiro-Junho, 2005. 46 página(s).

Palavras-chave: expectativas racionais , taxa de câmbio , volatilidade

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O objetivo deste artigo é realizar um estudo sobre o comportamento das expectativas para a taxa de câmbio nominal brasileira, no período de novembro de 2001 até maio de 2004. Para tanto, são utilizados os dados do Sistema de Expectativas de Mercado, criado pelo Banco Central do Brasil em 1999. Com base nestas informações, analisamos a hipótese de expectativas racionais para a evolução da taxa de câmbio nominal, confrontando os valores previstos com os efetivamente realizados (PTAX). A disposição dos dados de expectativas nos permite abordar o problema sob duas óticas: com horizontes de previsão fixo e variável. Desta forma, alguns testes são conduzidos, indicando, de modo geral, a não rejeição da hipótese fraca de expectativas racionais para os agentes brasileiros.

Um problema de seleção de carteiras de múltiplos períodos por média e variância

ID: 23425

Autoria: Oswaldo Luiz do Valle Costa, Rodrigo de Barros Nabholz.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 3, n. 1, p. 101-121, Janeiro-Junho, 2005. 21 página(s).

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Em trabalho recente, Li and Ng (2000) consideraram o problema de otimização multi período, com horizonte de investimento T, para o caso onde apenas a variância Var(V(T)) ou o valor esperado final da carteira E(V (T )) eram incluídos em sua formulação. Neste trabalho estenderemos os resultados apresentados por Li and Ng (2000) para o caso onde valores esperados e variâncias intermediárias, E(V (t)) e Var(V (t)) para t = 1, . . . , T, também podem ser incorporados no problema de otimização. A grande vantagem desta técnica é que ela permite o controle do comportamento intermediário da variância e do retorno da carteira. Um exemplo ilustrando esta situação é apresentado neste artigo.

Medindo a influência do mercado dos EUA sobre as interdependências observadas na América Latina

ID: 23426

Autoria: Alba Regina Moretti, Beatriz Vaz de Melo Mendes.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 3, n. 1, p. 123-137, Janeiro-Junho, 2005. 15 página(s).

Palavras-chave: teoria dos valores extremos; modelos bivariados; regressão polinomial; modelos GARCH

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

A modelagem da estrutura de dependência entre os extremos pode ser feita via modelos paramétricos diferenciáveis que são classificados em duas famílias: logística e mista, que por sua vez contêm modelos simétricos e assimétricos. Os modelos bivariados são muito úteis em aplicações práticas da teoria de valores extremos, em particular na área financeira. Considerando a forte influência do mercado norte americano nos demais mercados financeiros, investigamos se a estrutura de dependência entre os mercados latino americanos se altera após a retirada dessa influência comum. Para isso, usamos um modelo de regressão polinomial com erros GARCH(1,1) e ajustamos modelos bivariados de valores extremos aos resíduos padronizados.