Utilidade, Rigor e Transparência

ID: 64698

Autoria: Vagner Antônio Marques.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 1-6, Maio-Agosto, 2021. 6 página(s).

Tipo de documento: Editorial (Português)

Concentração de Propriedade, Governança Corporativa e Estrutura de Capital no Segmento de Energia Elétrica da B31

ID: 64699

Autoria: Flávio Ribeiro, Mauricio João Atamanczuk, Willson Gerigk, Luan Felipe Biscaia.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 7-25, Maio-Agosto, 2021. 19 página(s).

Palavras-chave: Companhias de energia elétrica , Concentração de propriedade , Estrutura de capital , Governança corporativa

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: Esta pesquisa buscou identificar a influência exercida pela concentração de propriedade e pelo nível de governança corporativa sobre o endividamento das empresas listadas no segmento de energia elétrica da B3, nos anos de 2012 a 2017. Fundamento: O estudo fundamenta-se nas teorias da estrutura de capital, da concentração de propriedade e de governança corporativa aplicadas às companhias de capital abertas do segmento de energia elétrica brasileiro. Método: Foram analisadas 58 empresas pertencentes ao setor de energia elétrica da bolsa de valores brasileira. A coleta de dados foi feita junto aos demonstrativos financeiros disponibilizados no site da B3. As análises envolveram as variáveis explicadas: endividamento geral e a composição do endividamento. Como variáveis explicativas utilizou-se: a concentração de propriedade; a governança corporativa; o tamanho da empresa; o retorno sobre o patrimônio líquido e a alavancagem financeira. A técnica estatística usada foi de dados em painel. Resultados: Os resultados indicaram que tanto a Governança Corporativa quanto a Concentração de Propriedade se mostraram influentes em relação ao Endividamento Geral e não apresentaram significância estatística para com a Composição do Endividamento junto às empresas do segmento de energia elétrica da B3. Contribuições: O presente estudo se propõe a contribuir com a discussão que envolve os efeitos da concentração de propriedade e da governança corporativa em relação à estrutura de capital das companhias abertas brasileiras do setor de energia elétrica, segmento este que se caracteriza como altamente regulamentado pelo Governo Federal e conta com grandes companhias administradas por entes públicos estaduais.

A Influência das Variáveis Sociodemográficas Renda, Gênero e Idade nas Preferências Temporais

ID: 64700

Autoria: Thiago Matheus de Paula Sousa, Felipe Gerhard Paula Sousa, Verónica Lidia Peñaloza Fuentes, Felipe Roberto da Silva.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 26-42, Maio-Agosto, 2021. 17 página(s).

Palavras-chave: Desconto Exponencial , Desconto Hiperbólico , Finanças Comportamentais , Preferências Temporais

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: O presente estudo tem por objetivo analisar o comportamento das preferências temporais, utilizando-se como parâmetros as características sociodemográficas renda, gênero e idade. Fundamento: À luz das finanças comportamentais, o estudo fundamenta-se na teoria da racionalidade limitada de Simon (1957) para análise das preferências intertemporais, as quais apresentamse como fatores heterogêneos que se modificam de acordo com arranjos sociais e psicológicos. Método: Empreendeu-se uma pesquisa de natureza quantitativa, cuja consecução foi obtida através da aplicação de um survey, na qual participaram 133 estudantes de ensino superior. Para análise dos dados foram utilizados módulos de estatística descritiva, teste t de Student e análise de variância (ANOVA). Resultados: Os participantes apresentaram um padrão de preferência hiperbólica, indicando uma maior valorização pelo consumo imediato do que uma gratificação futura. Ademais, as preferências temporais são influenciadas por aspectos pecuniários, indicando que quanto maior a renda, maior o nível de paciência dos indivíduos. Por outro lado, embora os mais jovens tenham apresentado maiores níveis de impaciência, a associação da variável idade com as preferências temporais foram apenas marginalmente significantes. Quanto ao gênero, ao contrário das acepções teóricas levantadas na literatura, observa-se que mulheres apresentam menor nível de paciência do que os homens. Contribuições: Este estudo contribui para a expansão teórico-prática da discussão das preferências intertemporais. Buscando compreender este fenômeno de uma maneira mais realista, os resultados revelam contra-argumentos aos princípios postulados pela economia clássica. Ademais, a heterogeneidade das preferências temporais revela como os múltiplos condicionantes socioeconômicos e psicológicos podem afetar as tomadas de decisões econômicas.

Análise de Investimentos Baseados em Proventos de Ações de Bancos Brasileiros e Efeitos do Coronavírus

ID: 64701

Autoria: Alex Santiago Nina.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 43-60, Maio-Agosto, 2021. 18 página(s).

Palavras-chave: Bancos , Coronavírus , Investimentos , Proventos

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: Comparar os retornos de carteiras de investimentos com aportes mensais, para o período de 2014 a 2019, considerando três ações ordinárias do setor bancário, o Tesouro SELIC e um ativo que replica o Ibovespa. Fundamento: Os investimentos baseados em proventos têm sido estudados do ponto de vista teórico (em teorias como da Irrelevância, da Relevância, da Preferência Tributária e da Agência) e empírico (simulações de carteiras compostas por empresas boas distribuidoras de proventos). Não existe um consenso científico sobre eficácia desta abordagem, ao passo que, no Brasil, ela tem sido sustentada do ponto de vista legal (obrigatoriedade de pagamentos de proventos), metodológico (a exemplo do método Décio Bazin) e prático (resultados obtidos por investidores como Luíz Barsi Filho), destacando-se o setor bancário como um dos mais promissores. Método: Análise dos retornos e Índices de Sharpe carteiras de investimento simuladas, considerando estratégias como proventos, concentração, diversificação, preço justo e reserva de oportunidade. Resultados: Os retornos dos investimentos em ações de bancos, a partir de métodos baseados em proventos, superam os benchmarks de renda fixa e variável. Tais retornos podem ser potencializados pela adoção de mecanismos como diversificação, preço justo e reserva de oportunidade. Os momentos posteriores às quedas ocorridas em março de 2020, devido à crise do Coronavírus, foram bons para comprar ações. Contribuições: Divulgação dos benefícios do mercado acionário à população brasileira, que ainda investe pouco na bolsa de valores.

Avaliação da Razão Ótima e Efetividade do Hedge das Commodities Agrícolas Negociadas na B3 com o Uso do Modelo Garch-Bekk

ID: 64702

Autoria: Diego Pitta de Jesus, Felipe Araújo de Oliveira, Sinézio Fernandes Maia.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 61-81, Maio-Agosto, 2021. 21 página(s).

Palavras-chave: B3 , BEKK-GARCH , Commodities , Hedge , Razão Ótima

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: Estimar a razão ótima e efetividade do hedge para as principais commodities negociadas na B3. Fundamento: O mercado futuro através dos contratos futuros proporciona ao agente econômico denominado de hedger se proteger da volatilidade do mercado à vista. Os contratos futuros permitem tal agente "travar" o preço do produto financeiro até a data de vencimento mediante o pagamento de um prêmio à contraparte da negociação, ou seja, o hedger pode eliminar o risco da variação do preço de mercado via uma operação de hedge. Método: As estimações das razões ótimas e efetividades do hedge foram realizadas via um modelo GARCH-BEKK. Para fins de comparação também foi usado um modelo estático, neste caso, o modelo MQO. As commodities que possuem contratos futuros na B3 escolhidas foram o açúcar cristal, o boi gordo, o café arábica 6/7, o etanol hidratado, o milho e a soja. A janela temporal usada foi de dezembro de 2013 até dezembro de 2016 com frequência diária. Resultados: Estimar as razões e a efetividade do hedge considerando a totalidade da amostra não produz uma cobertura do hedge satisfatória. Entretanto, quando tratamos as quebras estruturais a partir do fracionamento das séries e aplicamos um filtro HP, o desempenho melhora de forma significativa. Contribuição: Testar o desempenho do modelo BEKK com um grande grupo de commodities e, ao mesmo tempo, buscando melhorar a eficiência do hedge com a aplicação de um filtro de suavização das séries temporais e com o tratamento de quebras estruturais por meio do fracionamento das séries. Disponibilizar ao produtor agrícola uma posição ideal de hedge em tempo real, permitindo que mudanças abruptas no mercado sejam incorporadas na posição de risco, dessa forma, garantindo que a gestão do agronegócio seja mais eficiente e realista.

Contribuição Marginal Sistêmica do Setor Financeiro ao Mercado Acionário do Brasil em Crises Mundiais: Subprimes, Dívida Europeia e Covid-19

ID: 64703

Autoria: Aline Moura Costa da Silva, Verônica Auxiliadora Gomes Batista, Yasmin Caroline Santiago dos Santos, Thayrone Baptista de Freitas, Jássia dos Santos Barbosa.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 82-95, Maio-Agosto, 2021. 14 página(s).

Palavras-chave: CoVaR , Crises mundiais , Efeito contágio , Risco sistêmico , Setor financeiro

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: Analisar a contribuição em risco do setor financeiro ao risco do mercado acionário brasileiro, considerando as seguintes crises mundiais: dos subprimes (jul/2007-dez/2008); da dívida europeia (mai/2010-dez/2012); e do Covid-19 (dez/2019-mar/2020). Fundamento: Por ser capaz de afetar diversas economias de forma generalizada, o risco sistêmico e o efeito contágio são temas em constante estudo na literatura em finanças. Em adição, o setor financeiro, pela interação com os demais setores econômicos, é considerado um dos setores mais sensíveis da economia. Método: Para alcançar o objetivo proposto neste artigo, foi utilizado o modelo de gerenciamento de risco denominado Conditional Value at Risk (CoVaR), de Adrian e Brunnermeier (2016). A amostra contemplou os retornos diários reais dos índices representativos do setor financeiro e do mercado acionário brasileiro, coletados na base de dados Economática, e o período analisado iniciou-se em janeiro de 2007, finalizando-se em março de 2020, com um total de 3.268 observações. Resultados: Os principais resultados sugerem que no período de crises mundiais, exceto na da dívida europeia, a contribuição em risco do setor financeiro ao mercado acionário brasileiro sofreu um aumento se comparado com os períodos de calmaria. Adicionalmente, na crise do Covid-19 tal contribuição de risco foi a maior entre os períodos observados. Contribuição: Os achados podem auxiliar a academia, os investidores, órgãos reguladores e governamentais, em uma melhor compreensão acerca dos efeitos de uma crise mundial sobre o mercado acionário de um país, bem como na identificação da sensibilidade do setor financeiro em períodos de estresse, possibilitando que medidas para a supervisão da crise sejam adotadas.

Efeitos da Seleção Adversa Sobre a Taxa de Cobertura em Saúde Suplementar

ID: 64704

Autoria: Matheus Saraiva Alcino, Reinaldo Antônio Gomes Marques, Luísa Pimenta Terra.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 96-112, Maio-Agosto, 2021. 17 página(s).

Palavras-chave: Cobertura populacional , Precificação , Risco , Saúde suplementar , Seleção adversa

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: O objetivo deste artigo é evidenciar como as restrições que estruturam os preços em uma carteira de planos de saúde podem afetar o tamanho da cobertura populacional esperada. Fundamento: Winssen et al. (2018), por meio de simulações, demonstraram que a seleção adversa em seguradoras de saúde holandesas poderia ser neutralizada se adotassem diferentes valores de prêmios por sexo e 28 grupos etários, além de uma classificação de risco melhor estruturada. Método: O método usado é quantitativo e usa técnicas estatísticas e atuariais para o cálculo de risco, seleção adversa e cobertura populacional esperada. Primeiramente, foram propostas duas abordagens para o cálculo de risco. Em seguida, criaram-se cinco possibilidades hipotéticas de precificação de planos de saúde. Finalmente, apresentou-se uma abordagem comparativa entre os diferentes cenários de precificação para obtenção da cobertura esperada em uma carteira de planos de saúde. Resultados: O tamanho da cobertura esperada é sensível à demanda da população por planos de saúde e à forma de cálculo da contribuição do risco individual de cada beneficiário. Em geral, quanto mais individualizada é a tarifação, menor será a população coberta esperada. Contribuição: É um trabalho inédito no Brasil que quantifica os efeitos da precificação sobre a população potencial coberta.

Determinantes do Financiamento por Leasing e Dívida no Brasil

ID: 64705

Autoria: Vicente Lima Crisóstomo, Bruno Goes Pinheiro, Jackeline Carvalho Auzier.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 113-132, Maio-Agosto, 2021. 20 página(s).

Palavras-chave: Dívida , Estrutura de Capital , Leasing

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo: Investigar os fatores determinantes do financiamento por leasing e por dívida das empresas brasileiras. Fundamento: Algumas teorias tentam explicar como atributos da empresa interferem na estrutura de capital da empresa, como a teoria Pecking Order, Trade-Off, e dos Custos de Agência. A estrutura do endividamento da empresa pode ser composta por distintos instrumentos de captação de recursos, tais como dívida com bancos, títulos corporativos, arrendamento mercantil (leasing), entre outros. A literatura tem buscado os determinantes do endividamento e há carência de trabalhos que atentem para o financiamento por leasing. Método: A amostra está disposta em um painel de dados formado por 1.846 observações anuais de empresas não financeiras listadas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3), no período de 2010-2019. Os dados foram coletados do sistema Economática e a análise quantitativa foi realizada por meio de estatística descritiva, análise de correlação e de regressão. Resultados: Os resultados indicam um comportamento compatível com a Teoria Pecking Order da empresa brasileira ao detectar-se um efeito negativo do fluxo de caixa e dos dividendos sobre o endividamento. A disponibilidade de ativos para uso como garantia, oportunidades de crescimento e o tamanho da empresa são fatores favoráveis para a contratação de dívida de longo prazo e total para financiar o investimento. Contribuições: A pesquisa contribui para a pesquisa em estrutura de capital ao incorporar o leasing como forma alternativa de financiamento. Além disso, a pesquisa fornece aplicabilidade prática, pois as decisões de financiamento são cruciais para a empresa e podem impactar o seu valor.

Variáveis Macroeconômicas e Estrutura de Capital: Setor Finance and Insurance de Capital Aberto da América Latina e da Ásia

ID: 64706

Autoria: Rafael Martins Noriller, Caio Augusto Franco Lucas, Rosemar José Hall, Maria Aparecida Farias de Souza Nogueira, Ducineli Régis Botelho.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 9, n. 2, p. 133-142, Maio-Agosto, 2021. 10 página(s).

Palavras-chave: América latina , Ásia , Estrutura de capital , Instituições financeiras , Variáveis macroeconômicas

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Objetivo: Este artigo analisa a relação entre as variáveis macroeconômicas e a estrutura de capital das empresas do setor Finance and Insurance de capital aberto da América Latina e Ásia. Fundamentos: Teoria moderna de finanças e macroeconomia. Método: Regressão múltipla com estimativa de Newey-west para uma amostra de 372 empresas do setor Finance and Insurance de capital aberto da América Latina e Ásia. Resultados: A análise dos dados mostrou que a taxa de juros, a taxa de câmbio e o PIB reportaram relação negativa com a estrutura de capital. Em outras palavras, o aumento (diminuição) da taxa de juros, da taxa de câmbio e / ou do PIB terá um impacto negativo (positivo) na CS. Conclui-se que a macroeconomia interfere na estrutura de capital das instituições financeiras da América Latina e Ásia. Contribuições: Os resultados podem contribuir para usuários externos, especialmente investidores e credores de empresas do setor Finance and Insurance de capital aberto da América Latina e Ásia. Este estudo também contribui para a discussão sobre o impacto da macroeconomia na estrutura de capital, complementando especificamente estudos anteriores.