Financiamento de Longo Prazo: Explorando o Avanço Recente do Mercado de Debêntures Brasileiro

ID: 63669

Autoria: Lucas Boareto da Aparecida, Sérgio Giovanetti Lazzarini, Adriana Bruscato Bortoluzzo.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 26, n. 2, p. 1-18, Março-Abril, 2022. 18 página(s).

Palavras-chave: debêntures , financiamento de longo prazo , financiamento público , infraestrutura

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Contexto: houve no Brasil uma expansão de captações privadas via debêntures, especialmente a partir de 2017. Antes disso, as fontes de financiamento de longo prazo se concentravam na captação via recursos estatais. Objetivo: o estudo examina as possíveis razões dessa expansão e como ela poderia sugerir uma nova tendência de financiar uma maior parcela de projetos de infraestrutura com capital privado. Métodos: por meio de uma abordagem de pesquisa mista, envolvendo testes econométricos de quebra estrutural em séries temporais e análises qualitativas de entrevistas com profissionais do mercado financeiro. Resultados: foi confirmado que houve uma mudança na tendência de emissão de debêntures a partir de 2017, mais pronunciada em alguns setores específicos, como o elétrico. Utilizando entrevistas, sugerimos que os fatores determinantes estão relacionados ao crescimento da demanda por esses títulos de dívida e à redução nas taxas de juros no Brasil. Conclusões: assim, o estudo reforça a ideia da importância das condições do mercado local e das políticas governamentais e seu efeito na atratividade relativa entre o capital privado e o capital público no financiamento corporativo.

Relação entre taxa de falências de empresas brasileiras e variáveis macroeconômicas no período de 2010 a 2020: um estudo econométrico utilizando vetores autorregressivos

ID: 65572

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Rodrigo Zalli Rodriguez, Maurício Mesquita Bortoluzzo, Guilherme Fowler de Avila Monteiro.

Fonte: Gestão & Regionalidade, v. 38, n. 113, p. 345-363, Janeiro-Abril, 2022. 19 página(s).

Palavras-chave: falência , tamanho , variáveis macroeconômicas , vetor autorregressivo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Investigamos como a taxa de falência de empresas brasileiras se comporta frente a mudanças em variáveis macroeconômicas como PIB, câmbio, oferta de moeda, taxa de juros, comportamento do mercado acionário, abertura de novas empresas e taxa de inflação, segregando a análise por tamanho (pequenas, médias e grandes). Para o período de 2010 a 2020 há evidências de que um aumento da atividade econômica diminui a taxa de falência de empresas grandes e médias e que o aumento da concorrência aumenta a taxa de falência de empresas de todos os tamanhos. De um modo geral a taxa de falência de empresas grandes é mais influenciada por variáveis macroeconômicas, enquanto as empresas pequenas parecem apresentar uma taxa de falência mais constante, sofrendo menos influência de variáveis macroeconômicas.

Analyzing the Quality Factor for Brazil

ID: 64319

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Gustavo Nascimento Pistili, Maurício Mesquita Bortoluzzo.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 19, n. 3, p. 31-52, Julho-Setembro, 2021. 22 página(s).

Palavras-chave: Asset pricing models , Investment decisions , Portfolio choice , Quality minus junk

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Investments in Brazil are increasingly allocated to the stock market, at the expense of more conservative investments. Would finding higher-quality assets allow investors to increase their risk-return ratio? We analyze quality with several metrics, including the quality-minus-junk (QMJ) factor for Brazil. We find that quality companies are valued more by investors, with a higher price-to-book ratio. A portfolio of shares of higher quality shows a significant positive return over the period analyzed, adjusted for several risk factors. The sample members classified as quality companies remained within this classification over time.

Mudanças de 'Rating' e o Impacto no Preço das Ações

ID: 58088

Autoria: Bruno Borges Baraccat, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Adalto Barbaceia Gonçalves.

Fonte: Revista Brasileira de Gestão de Negócios, v. 22, n. nd, p. 539-557, Junho, 2020. 19 página(s).

Palavras-chave: eficiência de mercado , estudo de eventos , mercado de ações , Rating de crédito

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

'Objetivo' – O objetivo deste trabalho é analisar o impacto que mudanças no rating de crédito têm no retorno de longo prazo das ações de empresas brasileiras. 'Metodologia' – Conduzimos um estudo de eventos que mensura como ações na bolsa de valores do Brasil reagem a elevações e rebaixamentos de rating pela Moody’s e S&P até 2014. 'Resultados' – Nossa amostra apresenta retornos positivos e significantes medidos pelo BHAR para rebaixamentos de ratings e não significantes para elevações. Nossos dados ainda mostram o importante papel do rating anterior para explicar esses resultados atuando de forma não linear. 'Contribuições' – Nossa pesquisa tem implicação para agregar à teoria de eficiência de mercado a análise do grau de informação presente nos anúncios de mudança de classificação de risco, bem como apresentar resultados para amostra com empresas brasileiras utilizando a metodologia que corrige defeitos apontados em metodologias anteriores.

Restrições ao Crédito: Uma Análise Comparativa entre Empresas Brasileiras de Capital Aberto e Fechado

ID: 54849

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Gabriel Ribeiro Vieira Rezende.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 7, n. 3, p. 24-38, Setembro-Dezembro, 2019. 15 página(s).

Palavras-chave: BNDES , Credit constraints , Information asymmetry , Opened and closed capital companies

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

BACKGROUND: Classic finance theories argue that information asymmetry is a major cause to reinforce the barrier between investors and companies. From this, it would be plausible to assume that publicly traded companies have less difficulty in raising equity, either from their own or from third parties, given their higher level of disclosure. OBJECTIVE: the purpose of this study is to analyze the potential differences regarding credit constraints between opened and closed capital companies. To this end, financial information was collected from 291 Brazilian opened capital companies and 325 closed capital companies, from 2012 to 2016. METHOD: With a panel regression, with cash as the dependent variable and cash flow as the main explanatory variable. RESULTS: the results show that opened capital companies are more dependent on cash and cash flow than closed capital companies. A sub-sample constructed using propensity score matching corroborated the study results. This implies a greater restriction to credit for opened capital companies than closed capital companies. CONTRIBUTIONS: The main causes behind the unexpected results are the particularities of the Brazilian credit market (strong performance of BNDES), associated with the fact that opened capital companies were, on average, more affected by the 2015-2016 economic recession than the companies with closed capital.

Impacto da Diversidade e do Controle de Propriedade na Performance dos FIIs Brasileiros

ID: 58012

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Antonio Reis Silva Neto, Maurício Mesquita Bortoluzzo.

Fonte: Revista Inovação, Projetos e Tecnologias, v. 7, n. 2, p. 5-20, Julho-Dezembro, 2019. 16 página(s).

Palavras-chave: Alfa de Jensen , Desempenho , Estratégia de Controle de Propriedade , Estratégia de Diversificação , Fundos de Investimento Imobiliários Brasileiros

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

'Objetivo': Este estudo procura analisar estratégias de gestão de diversificação e controle de propriedades no desempenho dos FIIs brasileiros, medidos pelo Alfa de Jensen, usando uma regressão dinâmica em dados de painéis de 99 FIIs no período entre 2006 e início de 2016. 'Fundamento': Os Fundos de Investimento Imobiliários (FIIs) brasileiros têm uma capitalização de Mercado de 20.2 bilhões de dólares em 31 de julho de 2018 e é um mercado em constante crescimento, de acordo com a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA). 'Método': Para alcançar os objetivos, coletamos dados sobre o preço de fechamento da ação (em BRL), o número total de ações em circulação (em milhões), o valor do ativo líquido do fundo (BRL/ação) e o retorno bruto total dos REITs brasileiros de a plataforma Bloomberg, no período entre janeiro de 2006 e fevereiro de 2016. 'Resultados': Os resultados sugerem que uma estratégia de controle de propriedade afeta o desempenho dos FIIs brasileiros, indicando que trustes poderiam melhorar o desempenho evitando conflitos de interesse com terceiros e, possivelmente, problemas de agência dentro da estrutura corporativa dos FIIs tendo controle total de suas propriedades. 'Contribuições': Esta pesquisa contribui para a literatura que está expandindo a análise brasileira do REIT, contextualizando a importância de duas estratégias de gestão, ou seja, a diversificação do tipo de propriedade e o controle da propriedade, no desempenho dos REITs.

Market Conditions and the Exit Rate of Private Equity Investments in an Emerging Economy

ID: 54174

Autoria: Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Piero Rosatelli, Priscila Fernandes Ribeiro.

Fonte: Brazilian Administration Review, v. 16, n. 2, p. 1-25, Abril-Julho, 2019. 25 página(s).

Palavras-chave: exit , hazard model , holding period , market timing , private equity

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Private Equity (PE) funds are active investors. Besides providing capital, they improve the governance, operational performance and innovation of the investee companies. However, potential misalignment between the fund manager and the company owner regarding exit timing is a limitation of the model. PE funds have a finite-life, and thus they have to liquidate investments after holding them for a certain period. They tend to time the market to exploit favorable market conditions and obtain higher selling prices, and consequently, PE funds may divest before accomplishing the value creation plan. In this article, we use the hazard model to investigate the magnitude of the impact of market conditions on the exit rate of PE deals in Brazil, a volatile emerging economy, and if it increases the chances of exiting investments with holding periods shorter than two years. We analyze a sample of 470 PE deals invested between 1994 and 2014, and we investigate four variables related to market conditions: the stock market priceearnings ratio, the number of IPOs, the Brazilian real (the Brazilian currency) appreciation against the US dollar and the Brazilian interest rate. Our results show that favorable market conditions more than double the exit rate and increase the probability of quick flips.

Força de Clima: Seu Papel Moderador na Relação Entre Clima e 'Turnover'

ID: 52226

Autoria: Tatiana Iwai, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Lina Eiko Nakata, José Eduardo Teixeira Costa.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 23, n. 1, p. 92-110, Janeiro-Fevereiro, 2019. 19 página(s).

Palavras-chave: clima organizacional , consenso de percepções , força de clima , turnover coletivo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Na literatura, o efeito da qualidade do clima, definido como as percepções positivas sobre o ambiente de trabalho, nos resultados organizacionais já é relativamente bem conhecido e estudado. No entanto, nos últimos anos, a literatura de clima tem prestado atenção crescente em um novo construto: força de clima, que se refere ao grau de consenso entre as pessoas sobre o clima dentro da unidade de trabalho ou organização. Para avançar na investigação do papel de clima nos resultados organizacionais, o presente trabalho examina o efeito de força de clima no turnover em nível organizacional. Para isso, usou-se uma amostra composta de 25.288 indivíduos de 150 empresas de médio e grande porte de diversos setores em que se testou o efeito direto e o moderador de força de clima em cinco dimensões de clima no nível de turnover coletivo. Os resultados obtidos mostraram que, após controlar a qualidade do clima organizacional, a força de clima modera a relação entre qualidade de clima e turnover coletivo em três das cinco facetas de clima estudadas, de forma que, quando a força de clima é alta, a influência do clima organizacional no turnover é potencializada, enquanto que, quando a força de clima é baixa, essa influência se enfraquece. Porém, não há efeito direto entre força de clima e turnover coletivo.

Comparação do Desempenho de Carteiras Utilizando os Métodos Paridade de Risco, Mínima Variância e 'Equal Weighting': Um Estudo no Mercado Brasileiro em Períodos Pré, Durante e Pós a Crise de 2008

ID: 51063

Autoria: Maurício Mesquita Bortoluzzo, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Ricardo Alexandre Imamura, Tatiana Terabayashi Melhado, Rita de Cássia Marques Lima de Castro.

Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 6, n. 3, p. 36-53, Setembro-Dezembro, 2018. 18 página(s).

Palavras-chave: Alocação de carteiras , Equal Weighting , Índice de Sharpe , Mínima Variância , Paridade de Risco

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

OBJETIVO: Comparação do desempenho de carteiras montadas de acordo com os métodos Paridade de Risco (PR), Mínima Variância (MV) e Equal Weighting (EW) no mercado brasileiro em períodos pré, pós e durante a crise internacional de 2008. FUNDAMENTO: Seleção de carteiras por meio do método MV tem base no artigo de Markowitz (1952). O método de alocação EW, estudado por Choueifaty e Coignard (2008), é o único portfólio na fronteira eficiente no caso de todos os ativos possuírem a mesma correlação. Maillard, Roncalli e Teïletche (2010) apresentam a metodologia PR como a mais eficiente na alocação de ativos por equalizar os pesos de cada ativo de acordo com sua contribuição ao risco do portfólio. MÉTODO: Foram construídas carteiras anuais com dados diários de todos os ativos brasileiros contemplando o período de 2007 a 2013. Foi utilizado o Índice de Sharpe (IS) para avaliar o desempenho das carteiras nos períodos anteriores, durante e após a crise. Resultados: O tradicional método MV apresenta maiores valores de IS em aproximadamente 70% das vezes. Já o método PR foi mais eficaz em períodos de crise. CONTRIBUIÇÕES: A comparação do desempenho de diferentes metodologias na construção de carteiras de risco brasileiras em períodos com diferentes volatilidades é a principal contribuição do trabalho. O fato de que o método EW apresentou a pior relação risco retorno em praticamente todos os períodos da amostra enseja ao mercado a busca por metodologias mais sofisticadas de alocação em ativos de risco.

A Influência do Valor do Cliente na Recomendação: Um Estudo Empírico no Mercado Brasileiro de Previdência Privada

ID: 49120

Autoria: Sandro Bonfim da Costa, Danny Pimentel Claro, Adriana Bruscato Bortoluzzo.

Fonte: Revista Brasileira de Gestão de Negócios, v. 20, n. 2, p. 210-231, Abril-Junho, 2018. 22 página(s).

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetivo – Este trabalho busca aprofundar o entendimento do impacto da recomendação gerada pelo boca a boca no desempenho do cliente para empresa de serviço, identificando ainda a relação entre a recomendação e o valor do cliente. Metodologia – Foi elaborado e aplicado aleatoriamente um questionário a uma carteira de clientes de uma instituição financeira. Nessa coleta foram capturados os índices gerais de satisfação e de recomendação, além da citação de nomes para quem foi feita a recomendação. Desses dados foram calculados o Índice de Desempenho de Clientes (IDC) e o Índice de Recomendação Efetiva (IRE). Resultados – Os resultados indicam a existência de uma relação não linear em formato U entre o desempenho dos clientes e sua recomendação efetiva, além de uma relação linear negativa das notas de recomendação e satisfação, demonstrando que nem sempre as maiores notas atribuídas a essas duas questões representam maior volume de indicações efetivas. Pode-se inferir, ainda, que clientes com maior volume realizado e potencial, medido pelo IDC, nem sempre são aqueles promotores da marca. Contribuições – Com base neste estudo, algumas recomendações para gestores de relacionamento com os clientes podem ser seguidas se o objetivo do gestor é expandir a venda de produtos por meio do conceito boca a boca e acompanhar o desempenho dos clientes com foco não só no valor agregado individualmente pelo cliente (i.e. IDC) como também o valor oriundo dos clientes por ele indicados (i.e. IRE).

Desempenho de Empresas Diversificadas: Evidências da Indústria de Transporte Aéreo dos Estados Unidos

ID: 47888

Autoria: Henrique Machado Barros, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Lucas Mello de Campos Arruda.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 22, n. 1, p. 23-45, Janeiro-Fevereiro, 2018. 23 página(s).

Palavras-chave: desempenho , diversificação , estratégia , transporte aéreo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Este artigo analisa o efeito da estratégia de diversificação relacionada no desempenho das firmas. Com base em uma amostra de cerca de 70% das companhias aéreas dos Estados Unidos, o trabalho investiga a relação entre o grau de diversificação e a lucratividade das firmas. Foram utilizados modelos de regressão linear múltipla com dados longitudinais (i.e., 6 anos), cuja estimação dos parâmetros foi feita pelo método dos momentos generalizado (GMM). A pesquisa identifica que o padrão de relação entre a extensão da diversificação e o desempenho é curvilíneo na forma de U-invertido. Portanto, a expansão do escopo dos negócios das firmas com a estratégia de diversificação relacionada aumenta os esforços de coordenação que, a partir de certo momento, penalizam os benefícios dessa estratégia.

Previsão de consumo de ingressos para jogos do campeonato brasileiro

ID: 44371

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Maurício Mesquita Bortoluzzo, Sérgio Jurandyr Machado, Tatiana Terabayashi Melhado, Pedro Iaropoli Trindade, Bruno Santos Pereira.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 52, n. 1, p. 70-80, Janeiro-Março, 2017. 11 página(s).

Palavras-chave: Demanda de ingressos , Futebol , Gestão esportiva , GLM

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

A estimação da demanda em eventos esportivos é uma questão crucial para a avaliação da eficiência de vendas e gestão de marketing de clubes desportivos. Estimativas mais precisas permitem que seja feito um plano financeiro e operacional mais adequado e que o serviço prestado aos fãs possua maior qualidade. O foco deste estudo é analisar e prever o consumo de ingressos em jogos de futebol nos estádios brasileiros. Foram comparados os resultados preditivos do modelo de regressão com erros normalmente distribuídos (benchmark), do modelo Tobit e do modelo linear generalizado com distribuição Gama. Os modelos incluem variáveis explicativas relacionadas com o ambiente econômico, a qualidade do produto, bem como incentivos monetários e não monetários que as pessoas possuem para assistirem aos jogos nos estádios. A maioria dessas variáveis foi estatisticamente relevante para explicar a quantidade de público pagante nos estádios. Foram utilizadas diferentes medidas de qualidade de previsão para avaliar o desempenho das previsões de demanda e concluímos que o modelo linear generalizado com distribuição Gama apresentou melhores resultados para previsão do consumo de ingressos para os jogos do Campeonato Brasileiro de futebol, quando comparados ao benchmark.

Influência da crise financeira de 2008 na previsibilidade dos modelos de apreçamento de ativos de risco no Brasil

ID: 42924

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Maria Kelly Venezuela, Maurício Mesquita Bortoluzzo, Wilson Toshiro Nakamura.

Fonte: Revista Contabilidade & Finanças - USP, v. 27, n. 72, p. 408-420, Setembro-Dezembro, 2016. 13 página(s).

Palavras-chave: anomalias de mercado , CAPM , crise de 2008 , modelo multifatorial , previsão

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Este artigo analisa três modelos de apreçamento de ativos de risco, o CAPM (do inglês capital asset pricing model), de Sharpe e Lintner, o modelo de três fatores, de Fama e French, e o de quatro fatores, de Carhart, no mercado brasileiro para o período de 2002 a 2013. Os dados são compostos por ações negociadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA) com periodicidade mensal, excluídas ações do setor financeiro, com patrimônio líquido negativo e sem cotações mensais consecutivas. A proxy para o retorno de mercado é o Índice Brasil (IBrX) e para o ativo livre de risco é a poupança. A crise de 2008, evento de imensa proporção e prejuízo para os mercados, pode ter causado alterações na estrutura de relação dos ativos de risco, gerando mudanças nos resultados dos modelos de apreçamento. Utiliza-se a estratégia de divisão do período total em pré-crise e pós-crise para atingir o principal objetivo: analisar os efeitos da crise sobre os resultados dos modelos de apreçamento de ativos e seu poder de previsão. Verifica-se que os fatores considerados são relevantes no mercado brasileiro nos dois períodos, mas entre os períodos ocorrem mudanças na relevância estatística das sensibilidades ao prêmio de mercado e ao fator valor. Além disso, a capacidade preditiva dos modelos de apreçamento é maior no período pós-crise, em especial para os modelos multifatoriais, sendo o modelo de quatro fatores capaz de melhorar em até 80% a previsão do retorno das carteiras, neste período, quando comparado ao CAPM.

Gerenciamento de resultados em instituições financeiras brasileiras

ID: 41553

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Hsia Hua Sheng, Ana Luiza Porto Gomes.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 51, n. 2, p. 182-197, Maio-Junho, 2016. 16 página(s).

Palavras-chave: gerenciamento de resultado , instituições financeiras brasileiras , provisão de crédito , regressão com dados em painel

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

No presente trabalho, tem-se como objetivo estudar o gerenciamento de resultados em uma amostra representativa de 123 bancos no mercado brasileiro entre os anos de 2001 e 2012. Dado o papel importante que os bancos desempenham na economia de um país, é necessário entender que existem fatores discricionários envolvidos no relato de rentabilidade de uma instituição financeira. Regras de provisionamento de crédito para as instituições financeiras brasileiras estão descritas na Resolução 2682/99 do Conselho Monetário Nacional. Por causa da discricionariedade permitida nessa resolução, a provisão para perdas de crédito é usada como instrumento de gerenciamento de resultados, o que não é uma prática ilegal, mas esse comportamento afeta a percepção de risco dos agentes e analistas, e eles devem estar cientes disso e compreendê-lo. Os resultados mostram que o provisionamento de crédito é usado como um mecanismo de gerenciamento de resultados para suavizar o lucro líquido das instituições financeiras brasileiras. Os bancos brasileiros procuram evitar não somente o lucro líquido antes de despesas com provisão e impostos negativos, mas também lucro líquido antes de despesas com provisão e impostos inferiores em relação ao período anterior. Ao contrário de estudos anteriores, não está claro se os bancos procuram evitar lucro líquido inferior a um determinado grupo de pares.

Profiling the Buzz Agent: Product Referral and the Study of Social Community and Brand Attachment

ID: 36118

Autoria: Danny Pimentel Claro, Adriana Bruscato Bortoluzzo.

Fonte: Brazilian Administration Review, v. 12, n. 2, p. 209-228, Abril-Junho, 2015. 20 página(s).

Palavras-chave: brand , buzz agent , social community , word of mouth

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

The buzz agent is any consumer perceived by others as a source of product referral. Previous literature in word of mouth (WOM) has looked into characteristics of individuals who successfully persuade others to choose a brand. While there have been studies in this field, the literature is still scattered and little has been done to profile the consumer playing the buzz-agent role. We aim to deepen our understanding about the consumer who must be recruited as a buzz agent by a firm in a WOM marketing (WOMM) initiative. The proposed profile is comprised of three key characteristics: the consumer’s position in the social community, nature of ties in the community and brand attachment. We tested our hypotheses with a survey of 542 consumers from a controlled population. Rather than relying on self-reported questions about referral behavior, we asked respondents in the population to name the individuals to whom the respondents go to obtain information to help pick a brand. This accurately pinpoints which individuals fit the profile of a buzz agent. Results show that buzz agents are popular in their social community (friends and tech experts), carry dissimilar brands as target consumers and are product experts. Our study identifies a profile of consumers that helps firms select buzz agents for WOMM initiatives.

Fatores que Levam Clientes a Aceitar Ofertas do Telemarketing de uma Financeira

ID: 36598

Autoria: Giovanni Léo Gelape, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Danny Pimentel Claro.

Fonte: Tecnologias de Administração e Contabilidade, v. 5, n. 1, p. 15-29, Janeiro-Junho, 2015. 15 página(s).

Palavras-chave: mercado de crédito , modelo LOGIT , propensão à compra , telemarketing ativo e receptivo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

A escolha do cliente propenso a adquirir um determinado produto é chave na venda em telemarketing. Uma carteira de clientes de cartões de crédito permitiu a avaliação do comportamento de uso e, consequentemente, a seleção dos clientes mais propensos a adquirir um produto de crédito. Baseado na literatura de relacionamento com clientes em marketing, foi desenvolvido um modelo contendo seis hipóteses relacionados a hábitos de consumo, atitude sobre a marca e a reação a estímulos promocionais. A amostra foi composta por 213.180 clientes de uma Financeira abordados em setembro de 2013. Os resultados do ajuste de um modelo de regressão logística (LOGIT) apresentam evidências para a importância dos fatores econômicos, marca, canal de venda e status de uso do cartão na decisão de aceite da oferta de crédito. O aumento da taxa de juros e do tempo sem usar o cartão de crédito diminuem a chance de um cliente aceitar a oferta, enquanto o aumento da frequência de uso do cartão aumenta a probabilidade de aceitar a oferta. O canal de oferta ativo, no qual a Financeira efetua o contato telefônico com o cliente, e o canal de oferta receptivo aumentam a chance de o cliente aceitar a oferta em relação ao canal web. Com base neste estudo, a Financeira pode reduzir seus custos de execução, pois o modelo estimado auxilia na seleção precisa de uma base com clientes mais propensos a aceitar a oferta de crédito.

Competição bancária: comparação dos comportamentos de bancos públicos e privados

ID: 33791

Autoria: Tiago Sammarco Martins, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Sérgio Giovanetti Lazzarini.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 18, n. Ed.Esp., p. 86-108, Dezembro, 2014. 23 página(s).

Palavras-chave: bancos privados , bancos públicos , competição , crédito , índice de Lerner

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Os bancos públicos representam uma parcela importante do mercado bancário no Brasil e no mundo, e têm sido utilizados como instrumentos dos governos para buscar objetivos sociais e políticos. Apesar de um dos principais argumentos para a existência de bancos públicos ser o incentivo à competição, esse papel ainda é controverso na literatura. Este artigo analisa o mercado bancário brasileiro no período de 2000 a 2011, calculando o nível de competição entre bancos públicos e privados, e suas reações às medidas adotadas pelo governo brasileiro durante a crise mundial de 2008, período em que este adotou publicamente a postura de exercer pressão política sobre os bancos públicos para aumento de concessões de crédito e redução de taxas de juros. Com base nos resultados de um modelo de regressão em três estágios, visando estimar o índice de Lerner dos bancos, foi constatado que os bancos públicos apresentam comportamento mais próximo à competição perfeita do que os privados, ainda que aqueles tenham algum poder de mercado. Também foi observada mudança de comportamento dos bancos após a crise de 2008, tanto para os públicos como para os privados, sendo que ambos apresentaram aumento em seus níveis de competição.

Desempenho de fusões e aquisições cross border: análise empírica do caso brasileiro

ID: 32919

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Maria Pia de Siqueira Garcia, Dirk Michael Boehe, Hsia Hua Sheng.

Fonte: Revista de Administração de Empresas, v. 54, n. 6, p. 659-671, Novembro-Dezembro, 2014. 13 página(s).

Palavras-chave: aprendizagem organizacional , desempenho financeiro , Fusões e aquisições cross border , internacionalização , teoria institucional

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Este artigo tem como objetivo investigar se as aquisições realizadas por empresas brasileiras fora do País nos últimos 15 anos têm aumentado o desempenho financeiro dessas empresas. Além disso, é realizada uma análise empírica dos fatores determinantes desse sucesso, com base nas teorias institucional, sociocultural e de aprendizagem organizacional. Os resultados indicam que, de fato, as investidas cross border de companhias do Brasil melhoram o desempenho, que é positivamente impactado quando a distância cultural entre os países da adquirida e da adquirente é baixa ou média e quando o ambiente institucional no qual a empresa-alvo se encontra é desenvolvido. Já a relação entre as experiências anteriores das brasileiras em fusões ou aquisições internacionais e o desempenho de uma nova aquisição fora do País segue o formato de U invertido, enfatizando a relevância de se considerar a experiência com fusões e aquisições da empresa compradora além das características institucionais dos seus países-alvo.

Análise do risco sistemático multi-escalar no mercado financeiro do Brasil

ID: 31553

Autoria: Adriana Bruscato Bortoluzzo, Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi, Bruno Caio Fernando Passos.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 49, n. 2, p. 240-250, Abril-Junho, 2014. 11 página(s).

Palavras-chave: apreçamento de ações , CAPM , mercado acionário brasileiro , ondaletas , relação risco e retorno

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Neste trabalho, é analisado se a relação entre risco e retorno prevista pelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) é válida no mercado brasileiro de ações, com base na decomposição discreta de ondaletas em diferentes escalas de tempo. Essa técnica permite analisar a relação em diferentes horizontes de tempo, desde o curto prazo (2 a 4 dias) até o longo prazo (64 a 128 dias). Os resultados apontam que entre os anos de 2004 e 2007 há uma relação negativa ou nula entre risco sistemático e retorno para o Brasil. Como o retorno excedente médio da carteira de mercado em relação ao ativo livre de risco no período foi positivo, seria esperado que essa relação fosse positiva, ou seja, que um maior risco sistemático resultasse em um maior retorno excedente, o que não ocorreu. Portanto, não se observou nesse período uma remuneração adequada pelo risco sistemático no mercado brasileiro. As escalas que apresentaram a relação risco e retorno mais significativas foram as três primeiras, correspondendo a horizontes de mais curto prazo. Em outras palavras, ao se tratar diferentemente ano a ano e, em consequência, separar prêmios positivos e negativos, encontra-se em alguns anos alguma relevância na relação risco retorno prevista pelo CAPM, mas que não persiste ao longo de todos os anos. Portanto, não há evidência suficientemente forte de que o apreçamento dos ativos segue o modelo.

CAPM Intertemporal: um teste empírico utilizando dados brasileiros

ID: 10398

Autoria: Octavio Portolano Machado, Adriana Bruscato Bortoluzzo, Sérgio Ricardo Martins, Antonio Zoratto Sanvicente.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 11, n. 2, p. 149-180, Abril-Junho, 2013. 32 página(s).

Palavras-chave: CAPM intertemporal , coeficiente de aversão a risco , correlações condicionais

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

O artigo examina a validade empírica do Inter-temporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) com o uso de dados do mercado brasileiro. É empregada a metodologia de Bali e Engle (2010), com a estimação de covariâncias condicionais entre retornos de carteiras de ações e fatores de precificação. As covariâncias são a seguir utilizadas como variáveis explicativas na equação de precificação. Os resultados confirmam o modelo para o período de 1988 a 2012. O coeficiente de aversão a risco é positivo e significante, e os fatores relevantes são taxas de juros e de inflação, além do preço do ouro. O oposto ocorre com a taxa de câmbio. A quebra do período de estudo em subperíodos indica que eventos importantes, como mudanças de regime econômico e a crise de 2008 têm o poder de modificar as associações encontradas e enfraquecer a validade do modelo.