Efeito disposição: Comportamento do investidor brasileiro em tempos de pandemia

ID: 69496

Autoria: Pedro Lucas de Albuquerque Barreto, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Eduardo Camilo-da-Silva.

Fonte: Brazilian Business Review, v. 20, n. 1, p. 1-17, Janeiro-Fevereiro, 2023. 17 página(s).

Palavras-chave: aversão à perda , efeito disposição , Finanças comportamentais , teoria das perspectivas

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Este trabalho investiga a presença do efeito disposição em investidores brasileiros no ano de 2020. A base de dados compreende 274 investidores distintos que, em conjunto, realizaram mais de 12 mil transações. Aplica-se a metodologia utilizada por Odean (1998). A partir das carteiras de investimento de cada indivíduo, estima-se a proporção de ganhos e de perdas realizadas e testa-se a hipótese de igualdade dessas proporções. O estudo identificou que os investidores brasileiros estão propícios à influência dessa anomalia comportamental nas suas decisões, ou seja, vendem seus investimentos com ganhos mais rapidamente e mantêm seus investimentos perdedores por mais tempo e que uma posição com lucro possui mais chance de ser vendida do que uma posição com prejuízo. Os resultados não indicam efeito disposição no mês de março, e isso sugere que, em momentos de maior incerteza, investidores buscam limitar perdas, independentemente do lucro ou prejuízo auferido com o ativo.

Uma Análise do Efeito Manada no Mercado de Ações Brasileiro

ID: 62438

Autoria: Patrícia Fernanda Correia Lima Signorelli, Eduardo Camilo-da-Silva, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Brazilian Business Review, v. 18, n. 3, p. 236-254, Maio-Junho, 2021. 19 página(s).

Palavras-chave: Efeito manada , Finanças Comportamentais , Microestrutura de Mercado

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O objetivo do presente estudo é investigar o efeito manada no mercado de ações brasileiro. Esse viés é bastante comum em tempos de desaceleração do mercado e pode fazer com que os investidores sofram grandes perdas. É muito difícil identificar com eficácia sua real ocorrência. Através do método de Chang et al. (2000), é possível evidenciar que a presença do comportamento de manada está associada aos seguintes fenômenos: alto volume de negócios; alta volatilidade, desaceleração do mercado; e desequilíbrio de ordens de negociação. A principal contribuição do artigo é identificar que o comportamento de manada reage assimetricamente ao sinal de choques passados. Os resultados sugerem que um movimento intenso de vendas pode gerar incerteza nos agentes, fazendo-os imitar os demais em períodos de perda iminente.

Custos de Agência e Estrutura de Controle em Empresas Petrolíferas

ID: 54150

Autoria: Rafael Pessoa Delgado, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 23, n. 4, p. 476-498, Julho-Agosto, 2019. 23 página(s).

Palavras-chave: custos de agência , estrutura de propriedade , governança , governo , petróleo

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Este estudo se propõe a analisar a influência da participação estatal no controle de empresas petrolíferas listadas em bolsas americanas sobre os seus custos de agência, levando em conta características destas companhias. Os resultados indicam que empresas com participação estatal tendem a apresentar maiores custos de agência que seus pares privados quando consideramos a eficiência no uso dos ativos. Utilizando um índice de gastos discricionários os coeficientes sugerem a mesma conclusão, embora não sejam estatisticamente significantes. Adicionalmente, o tamanho das companhias e o seu grau de alavancagem se mostraram fatores relevantes.

A influência da assimetria de informação no retorno e na volatilidade das carteiras de ações de valor e de crescimento

ID: 27077

Autoria: Max Leandro Ferreira Tavares, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Gustavo Silva Araújo.

Fonte: Brazilian Business Review, v. 11, n. 1, p. 118-136, Janeiro-Março, 2014. 19 página(s).

Palavras-chave: Assimetria de informação , Carteira de ações de crescimento , Carteira de ações de valor

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O presente trabalho tem como objetivo verificar se o componente de assimetria de informação embutido no spread de compra e venda ajuda a explicar a diferença de retornos entre carteiras compostas por ações de valor e de crescimento. Adicionalmente, testamos se a volatilidade das carteiras guarda alguma relação com a assimetria. Desta forma, incorporamos um elemento da literatura de microestrutura de mercado, o componente de assimetria de informação, à teoria clássica de apreçamento de ativos. O resultado obtido no período compreendido entre julho de 2006 e abril de 2009 sugere que a assimetria pode explicar a diferença entre os retornos das carteiras de valor e de crescimento.

Desempenho acadêmico e a teoria do prospecto: estudo empírico sobre o comportamento decisório

ID: 9095

Autoria: Henrique Fonseca Genelhu Soares, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 17, n. 1, p. 64-82, Janeiro-Fevereiro, 2013. 19 página(s).

Palavras-chave: desempenho acadêmico , finanças comportamentais , racionalidade das escolhas , teoria dos prospectos , vieses cognitivos

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

 O presente trabalho tem por objetivo identificar a existência ou não de relação estatística entre a racionalidade das escolhas e o desempenho acadêmico dos discentes de Graduação de um Centro Universitário a partir do trabalho de Grinblatt, Keloharju e Linnainmaa (2011). Com base em questionários de coleta de dados e de regressões Logit, os resultados da pesquisa apontaram que a variável Desempenho Acadêmico (DA) apresenta relação direta com a racionalidade de escolhas e altera a ação dos vieses cognitivos sobre o processo decisório dos agentes. Nesse sentido, os discentes com desempenho acadêmico superior realizaram escolhas mais racionais que os estudantes com DA inferior, mostrando-se, dessa forma, menos susceptíveis à influência dos vieses cognitivos.

Construção de curva de juros de debêntures no mercado brasileiro utilizando a parametrização de Nelson-Siegel

ID: 9637

Autoria: Vinícius Gomes Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, José Valentim Machado Vicente.

Fonte: RAUSP Management Journal, v. 48, n. 1, p. 98-113, Janeiro-Março, 2013. 16 página(s).

Palavras-chave: curva de juros , debêntures , modelo Nelson-Siegel , spread

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O objetivo nesse trabalho é a construção da Estrutura a Termo de Taxa de Juros (ETTJ) das debêntures que se encontram disponíveis no mercado brasileiro, usando o modelo Nelson-Siegel (1987). As curvas de juros são divididas de acordo com o tipo de indexador e com a classificação de risco atribuída às debêntures. Por fim, foi possível mensurar o spread que existe entre o mercado de títulos privados (debêntures) e os títulos públicos.

Estratégias dinâmicas de alocação ótima de ativos: evidências empíricas no mercado brasileiro

ID: 7531

Autoria: Hedmilton Mourão Cardoso, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, José Valentim Machado Vicente.

Fonte: Brazilian Business Review, v. 9, n. 2, p. 115-142, Abril-Junho, 2012. 28 página(s).

Palavras-chave: Alocação Dinâmica , Classe de Ativos , Classificação JEL: G11 , Gestão de Risco , Retorno Total

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Rentabilidades de curto prazo influenciam investidores comuns e gestores de fundos.  Entretanto a previsão correta dos movimentos de mercado de curto prazo é tarefa não trivial. Este trabalho procura verificar, seguindo Herold et al. (2007), se as realocações dinâmicas entre as principais classes de ativos brasileiros são capazes de gerar ganhos em um período longo e de limitar perdas em períodos menores. Os resultados dos testes em que o Ibovespa foi o único ativo de risco foram compatíveis com esse objetivo. Para os testes envolvendo ativos de renda fixa, renda variável e indexados à inflação, os resultados mostram que a estratégia limita os ganhos. Paralelamente, alocação estática e estratégias de proteção são testadas para horizontes de curto prazo.

O modelo de 3 fatores de fama e french ainda explica os retornos no mercado acionário brasileiro?

ID: 7192

Autoria: Ana Cristina Rocha Wardini Rayes, Gustavo Silva Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista Alcance, v. 19, n. 1, p. 52-61, Janeiro-Março, 2012. 10 página(s).

Palavras-chave: Efeito Tamanho , Modelo de Fama e French , Razão entre Valor Contábil e Mercado

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Fama e French (1993) evidenciaram que os retornos dos ativos norte-americanos podem ser explicados com base nas características das empresas. A literatura sobre o assunto no Brasil corroborava este resultado. O presente trabalho investiga se o modelo de Fama e French, aplicado a carteiras com ponderações variáveis, ainda explica o retorno dado, visto que houve uma quebra estrutural em termos de liquidez na BMF&BOVESPA. O estudo utilizou tanto ações individuais quanto agrupadas em carteiras. São encontradas evidências de que os fatores SMB (tamanho) e HML (razão entre valor contábil e valor de mercado) não explicam mais os retornos no mercado brasileiro.

O Efeito da Diversificação no Valor das Empresas Listadas em Bolsa no Brasil

ID: 7023

Autoria: Thomaz Freire de Carvalho, Marcelo Verdini Maia, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista de Administração Mackenzie, v. 13, n. 1, p. 87-109, Janeiro-Fevereiro, 2012. 23 página(s).

Palavras-chave: Determinantes de valor , Diversificação , Q de Tobin , Relação entre segmentos , Valor da empresa

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Neste trabalho, verificam-se evidências de que a diversificação e o valor das empresas são negativamente relacionados. O trabalho segue a metodologia utilizada por Lang e Stulz (1994) e tem como objetivo determinar se o valor de mercado das firmas brasileiras é correlacionado com seu grau de diversificação de seus negócios ou de sua carteira de negócios. Os resultados indicam que a relação negativa é observada para diferentes métricas de diversificação e se mantém mesmo quando se controla o efeito de outras variáveis conhecidas por influenciar o valor das empresas, a saber: investimentos, endividamento,rentabilidade e tamanho da empresa. Além disso, assim como empresas especializadas,as empresas pouco e altamente diversificadas também possuem um valor elevado, medido pelo Q de Tobin. Por fim, dois resultados novos trazidos por este trabalho são o indício de que a diversificação em segmentos mais relacionados apresenta um efeito menos negativo do que a diversificação em segmentos distintos e o fato de a correlação da diversificação com o valor da empresa ser positiva em tempos de crise econômica. A implicação desse resultado é que as empresas que não têm um posicionamento claro em relação à decisãode diversificação tendem a ter um desempenho pior que as demais e que, em momento de crise, as empresas mais diversificadas possuem um fluxo de rendimentos de menor risco. A limitação do trabalho é o fato de que a análise pode ter sido prejudicada porque a maioria das empresas brasileiras atua em segmentos extremamente relacionados. Isso pôde ser observado pela altíssima média do índice Herfindahl, ainda que ajustado para considerar apenas segmentos não correlacionados.

É possível bater o Ibovespa com operações de análise técnica no Mercado Futuro?

ID: 1555

Autoria: Diego Paraiso Garcia Guimarães, Gustavo Silva Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 15, n. 5, p. 918-930, Setembro-Outubro, 2011. 13 página(s).

Palavras-chave: análise técnica , IBOVESPA , investimento

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O processo de seleção de ativos tem sido um dos principais desafios enfrentados por analistas do mercado financeiro. A partir da teoria formulada por Charles Dow, em 1884, diversos estudos se preocuparam com a questão da previsão de preços. Entretanto a teoria de eficiência de mercado desenvolve a ideia de que essa previsão é improfícua. O objetivo deste trabalho é verificar se padrões das séries históricas são capazes de proporcionar bons resultados para a realização de ganhos com o minicontrato de Ibovespa futuro. Utilizando os anos de 2006 e 2007 para calibragem da estratégia, e o período de janeiro de 2008 a fevereiro de 2010 para a sua aplicação, obtemos resultados muito superiores ao Ibovespa, mesmo quando o retorno é controlado pelo risco. Estes resultados sugerem que a forma fraca de eficiência de mercado é contrariada para o ativo no período estudado.

Inflation expectation and implicit inflation: does market research provide accurate measures?

ID: 8032

Autoria: Flávio de Freitas Val, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Marcelo Verdini Maia.

Fonte: Brazilian Business Review, v. 8, n. 3, p. 83-100, Julho-Setembro, 2011. 18 página(s).

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

In recent years bonds indexed to inflation rates have experienced a tremendous growth in trading volumes. These securities have become an important tool for the diversification of investors' portfolios, to liability management and especially to gauge the expectations of monetary authorities. In this environment, this study contributes as it presents an amended methodology to estimate the inflation risk premium and in applying different methodologies in the Brazilian market. The results indicate that implicit inflation measures with or without adjustment of the inflation risk premium return the smallest forecast errors in relation to the IPCA of measurement period.

Did the end of the one-cent coin have a positive impact on inflation in Brazil?

ID: 5029

Autoria: Fernando Nascimento de Oliveira, Claudio Henrique da Silveira Barbedo.

Fonte: Revista de Economia e Administração, v. 9, n. 4, p. 456-468, Outubro-Dezembro, 2010. 13 página(s).

Palavras-chave: Banco Central do Brasil , Inflação , Moeda de um centavo

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Em janeiro de 2006, o Banco Central do Brasil suspendeu a cunhagem da moeda de um centavo, sua menor denominação monetária a essa época. O objetivo deste trabalho é analisar se essa decisão teve algum efeito positivo sobre a inflação. Nossos resultados indicam que não. Os resultados parecem ser robustos a diversas escolhas de especificação, em que controlamos pela variação da taxa de câmbio ou por variáveis indicativas da ocorrência de inovações financeiras.

Validação de modelos internos no Brasil: análise de metodologias de Backtesting de VaR

ID: 23571

Autoria: Alan Cosme Rodrigues da Silva, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Gustavo Silva Araújo, Myrian Beatriz Eiras das Neves.

Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 4, n. 1, p. 97-118, Janeiro-Junho, 2006. 22 página(s).

Palavras-chave: backtest , Basiléia , risco de mercado , simulação , valor em risco , VaR

Tipo de documento: Artigo (Inglês) Ver Resumo

Este artigo se propõe a analisar diversas metodologias de backtest de VaR, focando em aspectos como adequação a mercados voláteis e limitação de conjunto de dados. Analisa-se, sob a ótica do órgão regulador, testes complementares ao critério proposto pelo Comitê de Basiléia, utilizando carteiras com dados reais e simulados. Os resultados indicam que os testes baseados em freqüência de falhas são inadequados para pequenas amostras e, mesmo para amostra de 1.000 observações, estes testes apresentam fraco desempenho para valores em risco de baixos percentis. Os testes que se baseiam na aderência do modelo de VaR à distribuição dos retornos apresentam melhor desempenho, mesmo em pequenas amostras. O critério quantitativo de Basiléia é conservador e apresenta baixo poder, o que não o invalida visto que sua aplicação representa um dos procedimentos a serem adotados no processo de validação de modelos internos. Sugere-se então a utilização adicional de testes que capturam a forma da distribuição dos retornos como o teste de Kuiper.

Adequação das medidas de valor em risco na formulação da exigência de capital para estratégias de opções no mercado brasileiro

ID: 25713

Autoria: Gustavo Silva Araújo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Eduardo Facó Lemgruber.

Fonte: Revista de Economia e Administração, v. 3, n. 4, p. 320-338, Outubro-Dezembro, 2004. 19 página(s).

Palavras-chave: Estratégias com opções , Exigências de Capital , Opções , Valor em Risco

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Estratégias de opções são combinações de negócios com opções do mesmo ativo-objeto, ou posições simultâneas nestes derivativos e no ativo-objeto. Estas operações criam novas oportunidades de investimento e, conseqüentemente, diferentes exposições a risco, que levam às necessidades específicas de exigência de capital para instituições financeiras. Contudo, existe pouca concordância acerca dos métodos de cálculo do capital exigido para cobertura dos riscos das estratégias, de maneira que haja cobertura das posições especulativas e ao mesmo tempo não se penalizem operações que visem diminuir o risco da posição. Este artigo analisa métodos de cálculo de exigência de capital para estratégias com opções de ações no mercado brasileiro. Seis métodos são avaliados segundo as regras preconizadas pelo Comitê de Basiléia, sendo um padronizado e os demais baseados no conceito de Valor em Risco.

Inclusão do decaimento temporal na metodologia delta-gama para o cálculo de VaR de carteiras compradas em opções no Brasil

ID: 25642

Autoria: Claudio Henrique da Silveira Barbedo, Gustavo Silva Araújo, Eduardo Facó Lemgruber.

Fonte: Revista de Economia e Administração, v. 2, n. 3, p. 63-77, Julho-Setembro, 2003. 15 página(s).

Palavras-chave: Carteira de opções , Delta-gama , Valor em risco

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O cálculo de VaR para carteiras de opções apresenta várias dificuldades. A não linearidade e a não normalidade desses ativos faz com que essa estimativa fique bastante prejudicada, principalmente no caso de modelos paramétricos. Este artigo tem por objetivo analisar os resultados do cálculo do valor em risco de carteiras com posições compradas de opções de compra, de acordo com a metodologia delta-gama, e segundo a metodologia delta-gama-teta, a qual considera o efeito determinista da passagem do tempo no cálculo de VaR. As metodologias são avaliadas segundo o grau de "proximidade do dinheiro" e o tempo restante para o vencimento. Os testes empregados são os de Christoffersen e Lopez. Os resultados mostram que a metodologia deltagama- teta responde melhor ao teste de proporção de falhas, no caso do VaR de 95%, do que a metodologia delta-gama. Ainda assim, são verificados erros grandes nessa metodologia para opções "fora do dinheiro" e para opções com prazo mais curto.