Informed trading and stock returns in the BM&FBovespa Other Languages

ID:
10575
Abstract:
In Brazil, according to Law No. 10.303/2001, the improper use of inside information in the stock market is crime. However, in literature there are studies to indicate the existence of insider trading in this market (BOPP, 2003; BARBEDO; SILVA; LEAL, 2009). Therefore, this study aims to investigate the Probability of Informed Trading (PIN) in stock trading on the BM&FBOVESPA, trying to identify its relationship with stock returns. Based on Efficient Markets Theory and Agency Theory, we analyzed 198 stocks during the year 2011. The information asymmetry was measured (PIN) using the model of Easley, Hvidkjaer and O’Hara (2002) and related to stock returns through the model of Fama and MacBeth (1973) set. The results indicate that there is 22.9% probability of insider trading has occurred, that the segments with higher governance requirements together with the stocks that lower information asymmetry and an increase of 10.0% in PIN leads to an increase of 8.0 % in stock returns.
ABNT Citation:
MARTINS, O. S.; PAULO, E.; ALBUQUERQUE, P. H. M. Negociação com informação privilegiada e retorno das ações na BM&FBovespa. Revista de Administração de Empresas, v. 53, n. 4, p. 350-362, 2013.
APA Citation:
Martins, O. S., Paulo, E., & Albuquerque, P. H. M. (2013). Negociação com informação privilegiada e retorno das ações na BM&FBovespa. Revista de Administração de Empresas, 53(4), 350-362.
Permalink:
http://www.spell.org.br/documentos/ver/10575/informed-trading-and-stock-returns-in-the-bm-fbovespa/i/en
Document type:
Artigo
Language:
Português
References:
ABAD, D; RUBIA, A. Modelos de estimación de la probabilidad de negociación informada: una comparación metodológica en el mercado español. Revista de Economía Financeira, n. 7, p. 26-53, 2005.

ALBANEZ, T; VALLE, M. R. Impactos da assimetria de informação na estrutura de capital de empresas abertas. Revista Contabilidade & Finanças, v. 20, n. 51, p. 6-27, 2009.

BARBEDO, C. H; SILVA, E. C; LEAL, R. P. C. Probabilidade de informação privilegiada no mercado de ações, liquidez intradiária e níveis de governança corporativa. Revista Brasileira de Economia, v. 63, n. 1, p. 49-60, 2009.

BOPP, E. Negociação com informação diferenciada em ADRs da América Latina. 2003. 53 f. Dissertação de Mestrado em Economia, Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getulio Vargas, Rio de Janeiro, 2003.

BRASIL. Lei nº 10.303, de 31 de outubro de 2001. Altera e acrescenta dispositivos na Lei nº 6.404/76, que dispõe sobre as Sociedades por Ações, e na Lei nº 6.385/76, que dispõe sobre o mercado de valores mobiliários. Disponível em: . Acesso em 07.11.2012.

BRASIL. Lei nº 6.385, de 7 de setembro de 1976. Dispõe sobre o mercado de valores mobiliários e cria a Comissão de Valores Mobiliários. Disponível em: . Acesso em 07.11.2012.

CAMARGOS, M. A; BARBOSA, F. V. Teoria e evidência da eficiência informacional do mercado de capitais brasileiro. Caderno de Pesquisas em Administração, v. 10, n. 1, p. 41-55, 2003.

CARVALHO, A. G. Governança corporativa no Brasil em perspectiva. Revista de Administração da USP, v. 37, n. 3, p. 19-32, 2002.

CRUCES, J. J; KAWAMURA, E. Insider trading and corporate governance in Latin America. Inter-American Development Bank, Research Network Working Paper R-513, 2005.

DUARTE, J; YOUNG, L. Why is PIN priced? Journal of Financial Economics, v. 91, n. 2, p. 119-138, 2009.

EASLEY, D; HVIDKJAER, S; O’HARA, M. Factoring information into returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, v. 45, n. 2, p. 293-309, 2010.

EASLEY, D; HVIDKJAER, S; O’HARA, M. Is information risk determinant of asset returns? The Journal of Finance, v. 57, n. 5, p. 2185-2221, 2002.

EASLEY, D; KIEFER, N. M; O’HARA, M. One day in the life of a very common stock. Review of Financial Studies, v. 10, n. 3, p. 805-835, 1997.

EASLEY, D; KIEFER, N. M; O’HARA, M; PAPERMAN, J. B. Liquidity, information and infrequently traded stocks. The Journal of Finance, v. 51, n. 4, p. 1405-1436, 1996.

EASLEY, D; O’HARA, M. Price, trade size, and information in securities markets. The Journal of Financial Economics, v. 19, n. 1, p. 69-90, 1987.

EASLEY, D; O’HARA, M. Time and the process of security price adjustment. The Journal of Finance, v. 47, n. 2, p. 577-605, 1992.

FAMA, E. F. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance, v. 25, n. 2, p. 383-417, 1970.

FAMA, E. F. Efficient capital markets: II. The Journal of Finance, v. 46, n. 5, p. 1575-1617, 1991.

FAMA, E. F; MACBETH, J. D. Risk, return, and equilibrium: empirical tests. Journal of Political Economy, v. 81, n. 3, p. 607-636, 1973.

HALOV, N; HEIDER, F. Capital structure, risk and asymmetric information. Quarterly Journal of Finance, v. 1, n. 4, p. 767-809, 2011.

HEIDLE, H. G; HUANG, R. D. Information-based trading in dealer and auction markets: an analysis of exchange listings. Journal of Financial and Quantitative Analysis, v. 37, n. 3, p. 391-424, 2002.

JENSEN, M. C; MECKLING, W. H. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, v. 3, n. 4, p. 305-360, 1976.

LEE, C. M. C; READY, M. J. Inferring trade direction from intraday data. The Journal of Finance, v. 46, n. 2, p. 733-746, 1991.

NYHOLM, K. Estimating the probability of informed trading. The Journal of Financial Research, v. 25, n. 4, p. 485-505, 2002.

NYHOLM, K. Inferring the private information content of trades: a regimeswitching approach. Journal of Applied Econometrics, v. 18, n. 4, p. 457-470, 2003.

VIEIRA, S. P; MENDES, A. G. S. T. Governança corporativa: uma análise de sua evolução e impactos no mercado de capitais brasileiro. Organizações em Contexto, v. 2, n. 3, p. 48-67, 2006.