What lies behind Venture Capital (VC) exit strategy? This paper empirically approaches the question by analyzing Brazilian data. It raises evidence of a highly path-sketcher industry that, in general, adopts the trade-sale exit strategy. Differently from what common sense suggests, the choice is not only due to lack of IPO opportunities, but it reveals a neat relationship between that and local market features. At the other hand, the data also suggest that positive economic trends at the time of portfolio formation are likely to affect the preference for IPO. In all cases, it is shown that exit strategy influences the whole venture capital cycle.

¿Qué está por detrás de las estrategias de salida de las empresas que administran venture capital (VC)? En este artículo, se aborda la cuestión a partir de un estudio empírico del mercado brasileño. Los resultados indican un sector con comportamiento altamente planificado que, en general, adopta la estrategia de salida por venta estratégica (trade-sale). Al contrario de lo que se imagina, la preferencia por la venta estratégica no se debe, únicamente, a la percepción de falta de oportunidades de oferta de acciones en bolsa (Initial Public Offering — IPO), pero denota su compatibilidad con las características del mercado local. Sin embargo, existen indicios de que una coyuntura especialmente favorable - en la fecha en que el VC inicia la construcción de su cartera de inversiones — puede influir en la preferencia por el IPO. En todos los casos, se evidencia que la estrategia adoptada influye en todas las etapas del ciclo de inversiones en VC, incluso en la decisión de invertir.