Título Inglês:
Board interlocking in Brazil: director participation in multiple companies and its effect on the value of firms
Resumo:
Este artigo investiga a participação simultânea em diferentes companhias dos conselheiros de administracão das 320 empresas com liquidez na Bolsa de Valores de São Paulo nos anos de 2003 e 2005. Foram identificadas as companhias que se mostravam interligadas por meio de conselheiros em comum, quais características corporativas favoreciam a ocorrência desta interligação e se esta prática apresentava conseqüências para o valor e desempenho das empresas. Os resultados mostram que o board interlocking é uma prática freqüente no Brasil e que conselhos maiores, controle acionário disperso e maior porte da companhia são fatores associados à ocorrência do fenômeno. Ademais, constatou-se que o valor da companhia é, em média, prejudicado por altos níveis de interlocking, principalmente nas empresas cuja metade ou mais dos conselheiros atua em três ou mais conselhos ou naquelas que possuem seu diretor executivo atuando em outros conselhos. O artigo fornece subsídios para a elaboração de recomendações de boas práticas de governança corporativa por parte de órgãos reguladores acerca da efetividade de conselheiros atuantes em diversas empresas e de suas conseqüêcias para o valor corporativo.
Resumo Inglês:
This paper investigates the simultaneous participation of directors in different companies from 320 Brazilian listed firms in 2003 and 2005. We identify which firms are connected through a network of directors, which corporate characteristics contribute to this phenomenon, and if board interlocking influences firm value and operational performance. The results show that interlocking directorates are a common practice in Brazil. Besides, larger boards, more dispersed ownership structures, and larger firm size are factors associated with a high level of board interlocking. Moreover, we find that firm value is, on average, negatively impacted by higher levels of board interlocking, especially on firms with board of directors considered too busy (those in which a majority of directors hold three or more directorships) or on firms where their CEO hold directorships in other companies. Besides being a pioneer work on this field in Latin America, the paper provides subsides for the preparation of good corporate governance practices from regulators regarding the effectiveness of multiple directorships and its consequences for corporate value.
Citação ABNT:
SANTOS, R. L.; SILVEIRA, A. M. Board interlocking no Brasil: a participacão de conselheiros em múltiplas companhias e seu efeito sobre o valor das empresas. Revista Brasileira de Finanças, v. 5, n. 2, p. 125-163, 2007.
Citação APA:
Santos, R. L., & Silveira, A. M. (2007). Board interlocking no Brasil: a participacão de conselheiros em múltiplas companhias e seu efeito sobre o valor das empresas. Revista Brasileira de Finanças, 5(2), 125-163.
Link Permanente:
http://www.spell.org.br/documentos/ver/23583/board-interlocking-no-brasil--a-participacao-de-conselheiros-em-multiplas-companhias-e-seu-efeito-sobre-o-valor-das-empresas/i/pt-br
