Ativismo e Solicitação de Instalação do Conselho Fiscal: influência do Monitoramento, Desempenho e Estrutura de Propriedade Outros Idiomas

ID:
54679
Resumo:
OBJETIVO: Este artigo investiga se as características do monitoramento, da estrutura de propriedade e do desempenho se associam às chances de solicitação de instalação do Conselho Fiscal (CF). A solicitação pode ser entendida como uma manifestação de ativismo, uma vez que sinaliza a disposição dos acionistas em aumentar a fiscalização sobre a gestão. MÉTODO: Empresas que foram alvo de solicitação e empresas que não têm o CF instalado foram observadas entre 2010 e 2016. Os dois grupos foram comparados e modelos logit empregados para análise das variáveis relacionadas com as chances a favor do evento. ORIGINALIDADE/RELEVÂNCIA: a pesquisa contribui para a ainda limitada literatura sobre ativismo no Brasil e investiga de forma pioneira um órgão de governança incomum no cenário internacional. RESULTADOS: O tamanho do conselho associa-se positivamente ao evento e a presença do comitê de auditoria negativamente. O desempenho tem relação negativa com as chances de solicitação, em linha com evidências na literatura. A probabilidade de solicitação é maior em empresas com acordos de acionistas, o que sugere o reconhecimento de forma negativa pelos acionistas dessa ferramenta de articulação do controle. CONTRIBUIÇÕES TEÓRICAS/METODOLÓGICAS: Os resultados contribuem para os debates acadêmicos relativos aos efeitos de complementação versus substituição de diferentes mecanismos de governança e aos motivadores do ativismo dos acionistas. CONTRIBUIÇÕES SOCIAIS/PARA A GESTÃO: Os achados podem auxiliar as empresas a se anteciparem a esse tipo de demanda, facilitada após a implantação do voto a distância.
Citação ABNT:
BORTOLON, P. M.; SILVA, L. S.; BARROS, L. A. B. C. Ativismo e Solicitação de Instalação do Conselho Fiscal: influência do Monitoramento, Desempenho e Estrutura de Propriedade. Contabilidade, Gestão e Governança, v. 22, n. 2, p. 261-279, 2019.
Citação APA:
Bortolon, P. M., Silva, L. S., & Barros, L. A. B. C. (2019). Ativismo e Solicitação de Instalação do Conselho Fiscal: influência do Monitoramento, Desempenho e Estrutura de Propriedade. Contabilidade, Gestão e Governança, 22(2), 261-279.
DOI:
http://dx.doi.org/10.21714/1984-3925_2019v22n2a7
Link Permanente:
http://www.spell.org.br/documentos/ver/54679/ativismo-e-solicitacao-de-instalacao-do-conselho-fiscal--influencia-do-monitoramento--desempenho-e-estrutura-de-propriedade/i/pt-br
Tipo de documento:
Artigo
Idioma:
Português
Referências:
Adams, T.; Neururer, T. (2019). Do Shareholder Activists Care about Accounting and Audit Quality?(SSRN Scholarly Paper No ID 3361802). Social Science Research Network website. https://papers.ssrn.com/abstract=3361802

Aldrighi, D. M. (2014). Concentração da Propriedade do Capital e Controle das Empresas no Brasil. In XIV Encontro Brasileiro de Finanças. Recife, PE. Recuperado de http://www.sbfin.org.br/site/Encontros/2014/artigosaceitos?action=AttachFile&do=get&t arget=ID4663.pdf

Almeida, J. E. F. de; Rodrigues, H. S. (2016). Effects of IFRS, Analysts, and ADR on Voluntary Disclosure of Brazilian Public Companies. Journal of International Accounting Research, 16(1), 21-35. https://doi.org/10.2308/jiar-51649

Anderson, R. C.; Mansi, S. A.; Reeb, D. M. (2004). Board characteristics, accounting report integrity, and the cost of debt. Journal of Accounting and Economics, 37(3), 315-342. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.01.004

Baioco, V. G.; Almeida, J. E. F. de. (2017). Effects of the audit committee and the fiscal council on earnings quality in Brazil. Revista Contabilidade & Finanças, 28(74), 229-248. https://doi.org/10.1590/1808-057x201703250

Cai, J.; Walkling, R. A. (2011). Shareholders’ Say on Pay: Does It Create Value? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(02), 299-339. https://doi.org/10.1017/S0022109010000803

Carcello, J. V.; Hermanson, D. R.; Neal, T. L.; Riley, R. A. (2002). Board Characteristics and Audit Fees*. Contemporary Accounting Research, 19(3), 365-384. https://doi.org/10.1506/CHWK-GMQ0-MLKE-K03V

Carleton, W. T.; Nelson, J. M.; Weisbach, M. S. (1998). The Influence of Institutions on Corporate Governance through Private Negotiations: Evidence from TIAA-CREF. The Journal of Finance, 53(4), 1335-1362. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00055

Carvalhal, A. (2012). Do shareholder agreements affect market valuation? Journal of Corporate Finance, 18(4), 919-933. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.04.003

Chang, X.; Dasgupta, S.; Hilary, G. (2006). Analyst Coverage and Financing Decisions. The Journal of Finance, 61(6), 3009-3048. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.01010.x

Craswell, A. T.; Francis, J. R.; Taylor, S. L. (1995). Auditor brand name reputations and industry specializations. Journal of Accounting and Economics, 20(3), 297-322. https://doi.org/10.1016/0165-4101(95)00403-3

DeFond, M. L.; Raghunandan, K.; Subramanyam, K. r. (2002). Do Non-Audit Service Fees Impair Auditor Independence?Evidence from Going Concern Audit Opinions. Journal of Accounting Research, 40(4), 1247-1274. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00088

Ertimur, Y.; Ferri, F.; Muslu, V. (2011). Shareholder Activism and CEO Pay. Review of Financial Studies, 24(2), 535-592. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq113

Gelman, M.; Castro, L. R. K. D.; Seidler, V. (2015). EFEITOS DA VINCULAÇÃO DE CONSELHEIROS AO ACORDO DE ACIONISTAS NO VALOR DA FIRMA. Revista de Administração de Empresas, 55(3), 345-358. https://doi.org/10.1590/S0034-759020150309

Gillan, S. L.; Starks, L. T. (2000). Corporate governance proposals and shareholder activism: the role of institutional investors. Journal of Financial Economics, 57(2), 275- 305. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00058-1

Gillan, S.; Starks, L. (2007). The Evolution of Shareholder Activism in the United States. Journal of Applied Corporate Finance, 19(1), 55-73. https://doi.org/10.1111/j.1745- 6622.2007.00125.x

Gillan, S.; Starks, L. T. (1998). A Survey of Shareholder Activism: Motivation and Empirical Evidence (SSRN Scholarly Paper No. ID 663523). Rochester, NY: Social Science Research Network. https://papers.ssrn.com/abstract=663523

Goranova, M.; Ryan, L. V. (2013). Shareholder Activism: A Multidisciplinary Review. Journal of Management. https://doi.org/10.1177/0149206313515519

Gorga, E. (2008). Changing the Paradigm of Stock Ownership: From Concentrated Towards Dispersed Ownership?Evidence from Brazil and Consequences for Emerging Countries (SSRN Scholarly Paper Nº ID 1121037). Rochester, NY: Social Science Research Network. http://papers.ssrn.com/abstract=1121037

Guercio, D. D.; Hawkins, J. (1999). The motivation and impact of pension fund activism. Journal of Financial Economics, 52(3), 293-340. https://doi.org/10.1016/S0304- 405X(99)00011-2

Guimaraes, P.; Leal, R. P. C.; Wanke, P.; Morey, M. (2018). Shareholder activism impact on efficiency in Brazil. Corporate Governance: The international journal of business in society, 19(1), 141-157. https://doi.org/10.1108/CG-01-2018-0010

Gutierrez, M. (2018, junho 26). Voto a distância é usado por acionista de 64% das empresas. Recuperado 21 de setembro de 2018, de https://www.valor.com.br/financas/5618711/voto-distancia-e-usado-por-acionista-de-64- das-empresas

Hermalin, B. E.; Weisbach, M. S. (2001). Boards of Directors as an Endogenously Determined Institution: A Survey of the Economic Literature (Working Paper No. 8161). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w8161

Hirschman, A. O. (1970). Exit, voice, and loyalty: Responses to decline in firms, organizations and states. Cambridge, MA: Harvard University Press.

Irani, R. M.; Oesch, D. (2013). Monitoring and corporate disclosure: Evidence from a natural experiment. Journal of Financial Economics, 109(2), 398-418. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.02.021

Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329. https://doi.org/10.2307/1818789

Jensen, M. C.; Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Karpoff, J. M. (2001). The Impact of Shareholder Activism on Target Companies: A Survey of Empirical Findings (SSRN Scholarly Paper No. ID 885365). Rochester, NY: Social Science Research Network. Recuperado de http://papers.ssrn.com/abstract=885365

Karpoff, J. M.; Malatesta, P. H.; Walkling, R. A. (1996). Corporate governance and shareholder initiatives: Empirical evidence. Journal of Financial Economics, 42(3), 365- 395. https://doi.org/10.1016/0304-405X(96)00883-5

La Porta, R.; Lopez-De-Silanes, F.; Shleifer, A. (1999). Corporate Ownership Around the World. The Journal of Finance, 54(2), 471-517. https://doi.org/10.1111/0022- 1082.00115

Leal, R.; Carvalhal da Silva. (2006). Controlling shareholder and corporate valuation in Brazil. Corporate Ownership & Control, 3(2), 137-141.

Lin, Z. J.; Liu, M. (2009). The impact of corporate governance on auditor choice: Evidence from China. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 18(1), 44-59. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2008.12.005

Monks, R. A. G.; Minow, N. (1992). Power and Accountability. Dunmore, PA: HarperCollins.

Nd. CVM. (2009). Instrução CVM 480/2009.Pub. L. Nº Inst. 480/09.

Nd. CVM. (2009). Instrução CVM 481/2009.Pub. L. Nº Inst. 481/09.

Nd. CVM. (2015). Instrução CVM 561/2015.Pub. L. Nº Inst. 561/2015.

Oliveira, R. M. de; Leal, R. P. C.; Almeida, V de S e. (2012). Large Pension Funds and The Corporate Governance Practices of Brazilian Companies. Corporate Ownership & Control, 9(2), 76-84.

Punsuvo, F. R.; Kayo, E. K.; Barros, L A B de C. (2007). O ativismo dos fundos de pensão e a qualidade da governança corporativa. Revista Contabilidade & Finanças, 18(45), 63-72. https://doi.org/10.1590/S1519-70772007000400006

Renneboog, L.; Szilagyi, P. G. (2011). The role of shareholder proposals in corporate governance. Journal of Corporate Finance, 17(1), 167-188. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2010.10.002

Schaefer, H.; Hertrich, C. (2011). Shareholder Activism in Germany: Theoretical Considerations and Empirical Evidence. (SSRN Scholarly Paper No. ID 1875661). Rochester, NY: Social Science Research Network. http://papers.ssrn.com/abstract=1875661

Selmi, P. (2018). Voto a distância precisará de ajustes. Valor, abril 2. https://www.valor.com.br/empresas/5421717/voto-distancia-precisara-de-ajustes

Shleifer, A.; Vishny, R. W. (1986). Large Shareholders and Corporate Control. Journal of Political Economy, 94(3), 461-488.

Silveira, A. D. M. da, Barros, L A B de C.; Famá, R. (2003). Estrutura de governança e valor das companhias abertas brasileiras. Revista de Administração de Empresas, 43(3), 50-64. https://doi.org/10.1590/S0034-75902003000300005

Smith, M. P. (1996). Shareholder Activism by Institutional Investors: Evidence from CalPERS. The Journal of Finance, 51(1), 227-252. https://doi.org/10.2307/2329308

Sonza, I. B.; Granzotto, A. (2018). Are pension funds good monitors? RAUSP Management Journal, 53(2), 190-201. https://doi.org/10.1016/j.rauspm.2017.06.003

Souha, S. B.; Anis, J. (2016). Corporate governance and firm characteristics as explanatory factors of shareholder activism: Validation through the French context. Cogent Economics & Finance, 4(1), 1150407. https://doi.org/10.1080/23322039.2016.1150407

Sternberg, L.; Leal, R. P. C.; Bortolon, P. M. (2011). Affinities and agreements among major Brazilian shareholders. International Journal of Disclosure and Governance, 8(3), 213-228. https://doi.org/10.1057/jdg.2011.6

Strickland, D.; Wiles, K. W.; Zenner, M. (1996). A requiem for the USA Is small shareholder monitoring effective? Journal of Financial Economics, 40(2), 319-338.

Thomas, R. S.; Palmiter, A. R.; Cotter, J. F. (2011). Dodd-Frank’s Say on Pay: Will it Lead to a Greater Role for Shareholders in Corporate Governance?(SSRN Scholarly Paper No. ID 1975866). Rochester, NY: Social Science Research Network. http://papers.ssrn.com/abstract=1975866

Vafeas, N. (1999). Board meeting frequency and firm performance. Journal of Financial Economics, 53(1), 113-142. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00018-5

Vafeas, N. (2000). Board structure and the informativeness of earnings. Journal of Accounting and Public Policy, 19(2), 139-160. https://doi.org/10.1016/S0278-4254(00)00006-5

Vargas, Luiz Henrique F.; Bortolon, P. M.; Barros, L. A. B. C.; Leal, R. P. C. (2018). Recent activism initiatives in Brazil. International Journal of Disclosure and Governance. https://doi.org/10.1057/s41310-018-0035-1

Vargas, Luiz Henrique Fernandes. (2013). Ativismo de Acionistas no Mercado Acionário Brasileiro: Evidências e Determinantes em Empresas Listadas na BM&FBovespa. UFES, Vitória. http://portais4.ufes.br/posgrad/teses/tese_6527_Disserta%E7%E3o%20PDF%20-%20Luiz%20Henrique%20Fernandes%20Vargas.pdf

Yu, F. (Frank). (2008). Analyst coverage and earnings management. Journal of Financial Economics, 88(2), 245-271. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.008