Relatorio Editorial de 2017 da Revista Brasileira de Finanças

ID: 49974

: Márcio Poletti Laurini.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 1-4, Janeiro-Março, 2018. 4 .

: Editorial (English)

A RBFin é o principal veículo para publicacão de artigos acadêmicos em finanças do Brasil. O conteúdo da Revista permaneceu on-line e aberto. A revista emprega o sistema Open Journal System para gerenciar o processo editorial. A revista é indexada no EconLit, RedALyC, Proquest, Google Scholar, Ebsco e Gale e listada nos diretórios JEL, DOAJ, Latindex, OpenJGate e Cabell’s. A RBFin foi enquadrada como B2 na áreas de Administração e Economia do Qualis/Capes. O Corpo Editorial Científico é parcialmente renovado a cada ano e é formado por 19 membros provenientes de quatro países, sendo nove de cinco diferentes estados do Brasil. A taxa de aceitaçâo foi de 55% para o ano de 2016. O número médio de dias entre o recebimento e a primeira decisão foi de 185. A média de dias entre o recebimento e a aceitação para os artigos recebidos em 2015 foi de 192. O pior caso foi de 459 dias. Vinte e nove indíviduos atuaram como avaliadores em 2017.

Governança Corporativa e Propriedade Piramidal: O Papel do Novo Mercado

ID: 49975

: Dante Mendes Aldrighi, Fernando Antonio Slaibe Postali, Maria Dolores Montoya Diaz.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 5-38, Janeiro-Março, 2018. 34 .

: efeitos fixos , Estruturas de propriedade piramidal , governança corporativa , Novo Mercado , painel não linear

: Artigo (English)

A literatura não chegou a um consenso sobre a motivação e implicações dos esquemas de propriedade piramidal. Para alguns, tais acordos facilitam para os acionistas controladores expropriarem os investidores externos. Mais recentemente, alguns estudos desafiaram essa visão e enfatizaram que sua justificativa está na superação das restrições financeiras. Este artigo enfatiza se as empresas pertencentes a esquemas piramidais têm maior probabilidade de serem listadas no Novo Mercado, o segmento de listagem superior da bolsa de valores criada em 2000, que proíbe as empresas de emitir ações sem direito a voto. Construímos um conjunto de dados de propriedade com observações anuais para um painel de empresas no período 2003-2010, coletando dados extraídos de relatórios que as empresas submetem periodicamente ao regulador brasileiro de valores mobiliários (CVM). Estimando modelos de dados de painel não-lineares com efeitos fixos para variáveis dependentes binárias, verificamos que as empresas listadas no Novo Mercado são menos propensas a pertencerem a um arranjo de pirâmide, resultado que parece ser consistente com a visão de expropriação.

Estratégias de Momento no Mercado Cambial

ID: 49976

: Kesley Leandro da Silva, Marcelo Fernandes.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 39-80, Janeiro-Março, 2018. 42 .

: Filtro HP , Gerenciamento de volatilidade , Regressão não paramétrica , Taxas de câmbio , Tendência não linear

: Artigo (Portuguese)

Utilizamos dados semanais para investigar o desempenho de estratégias de momento no mercado de câmbio. Consideramos tanto regras lineares baseadas em médias móveis, quanto métodos de extração de tendência não linear. Os resultados mostram que os desempenhos de todas as estratégias são extremamente sensíveis à escolha da moeda, às defasagens utilizadas e ao critério de avaliação escolhido. Em particular, as moedas dos países do G10 apresentam resultados médios melhores com a utilização dos métodos não lineares, enquanto as moedas dos países emergentes apresentam resultados mistos. Adotamos também uma metodologia para o gerenciamento do risco das estratégias de momento, visando minimizar as “grandes perdas”. Ela tem êxito em diminuir as perdas máximas semanais, o desvio-padrão, a assimetria e a curtose para a maior parte das moedas em ambas as estratégias. Quanto ao desempenho, as operações baseadas no filtro HP com gestão do risco apresentam retornos e índices de Sharpe maiores para cerca de 70% das estratégias, enquanto as baseadas na regressão não paramétrica apresentam resultados melhores para cerca de 60% das estratégias.

Dissecando Anomalias com o Modelo de Cinco Fatores para Mercado Acionário Brasileiro

ID: 49977

: Alexandre Shwinden Garcia, André Alves Portela Santos.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 81-122, Janeiro-Março, 2018. 42 .

: Anomalias; Fatores de risco; Modelos fatoriais de apreçamento , JEL Codes: D22, G32, C23

: Artigo (Portuguese)

Este artigo estima para o mercado brasileiro o modelo multifatorial proposto por Fama e French (2015, 2016) e provê um detalhamento de cinco anomalias: beta, emissão líquida de ações, momento, volatilidade e accruals. Os resultados apontam que a inclusão do fator rentabilidade proposto no modelo de Fama e French (2015) tem papel crucial na redução da magnitude dos interceptos médios e da estatística GRS para todos os portfólios tamanho-anomalia considerados no artigo. Consistente com a evidência internacional, os resultados indicam, dentre outras coisas, que (i) empresas que recompram ações apresentam maiores retornos e são mais conservadoras em termos de investimento, (ii) firmas com menor volatilidade apresentaram maiores retornos, são menos sensíveis aos retornos do mercado e tem carga positiva no fator tamanho, (iii) firmas menores são mais agressivas em termos de investimento e menos rentáveis, (iv) alto beta esteve associado a maiores retornos somente entre firmas menores e (v) retornos médios de empresas com altos accruals superaram retornos médios de empresas com baixos accruals.

Backtesting para o Expected Shortfall do Trading Book: Uma Avaliação das Metodologias

ID: 49978

: Leonardo Nascimento Castro, Osvaldo Candido.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 123-155, Janeiro-Março, 2018. 33 .

: Backtesting , Elicitabilidade , Expected Shortfall , Testabilidade

: Artigo (Portuguese)

Devido à Crise de 2008 o Comitê de Basileia acelerou o processo para atualização do Acordo e identificou algumas falhas como, por exemplo, a incapacidade do VaR em captar o risco de cauda. Posteriormente, recomendou-se substituir o VaR, uma medida não coerente de risco devido à ausência de subaditividade, pelo CVaR. Esta medida, apesar de não ser elicitável nem testável, é pelo menos condicionalmente elicitável e, portanto, também condicionalmente testável. Para validar os modelos do CVaR, foram feitas simulações com os três métodos de Acerbi e outro sugerido neste trabalho que adaptou a Aproximação dos Níveis de VaR. Destes quatro, nenhum foi perfeito. Os três de Acerbi tiveram falhas em alguns testes e o sugerido neste trabalho apresentou resultados melhores que o Backtesting do VaR.

Medindo Liquidez Através da Análise Fatorial de Séries Temporais

ID: 49979

: Vinicius Girardi da Silveira, Kelmara Mendes Vieira, Marcelo Brutti Righi.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 16, n. 1, p. 157-177, Janeiro-Março, 2018. 21 .

: Análise Fatorial de Séries Temporais , Liquidez , Mercado Acionário

: Artigo (Portuguese)

Este estudo tem por obtivo empregar a técnica de Análise Fatorial de Séries Temporais (TSFA) para medir a liquidez em mercados acionários. Com base neste modelo, foram utilizados dados diários da negociação de ações da BM&FBOVESPA de cinco diferentes proxys de liquidez a fim de exemplificar a construção fatorial. Como constatações, o estudo permitiu observar a possibilidade de se combinar diferentes proxys de liquidez para a formação de uma única medida. O fator Liquidez demonstrou possuir uma forte associação com as proxys utilizadas em sua construção. Além disso, apresenta vantagens como a possibilidade de replicação para novos dados e um comportamento estacionário.