Editorial

ID: 6199

Autoria: Ilse Maria Beuren.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 4-5, Abril-Junho, 2009. 2 página(s).

Tipo de documento: Editorial (Português)

Estudo sobre a dinâmica do Consumpition Capital Asset Princing Model (C-Capm): um estudo teórico

ID: 6200

Autoria: João Francisco Morozini, Carlos Eduardo Cardoso, Endrei Giffoni Ferreira.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 6-23, Abril-Junho, 2009. 18 página(s).

Palavras-chave: CAPM , C-CAPM , Finanças , Precificação de ativos

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O surgimento do Consumpition Capital Asset Pricin Model (C-CAPM) se deu da proposição dos trabalhos iniciais de Merton (1973) e de Breeden (1979) que tinham como objetivo universalizar o modelo Capital Asset Pricin Model (CAPM) desenvolvido por Sharpe (1964) e Lintner (1965) na contextualização intertemporal. O objetivo deste artigo foi fornecer um embasamento teórico para estudar a precificação dos ativos por meio do C-CAPM. Para o desenvolvimento da teoria, em vez de considerarmos um modelo de generalidade completa é necessário inicialmente estabelecer alguma limitação. Para o desenvolvimento do modelo considera-se que todos os consumidores são idênticos em comportamento e têm vida infinita. Este consumidor será definido como o agente representativo que definirá como os ativos serão precificados. A metodologia adotada foi um estudo teórico sobre a dinâmica do modelo, buscando como resultado aproximar a teoria da realidade, tratando-se de um modelo dinâmico de precificação de ativos. Concluiu-se que utilizando o estabelecimento de um agente representativo, o C-CAPM não consegue explicar empiricamente os dados históricos de retorno de ativos de risco, de ativos livres de risco e por fim do prêmio de risco.

Desempenho do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da Bolsa de Valores de São Paulo

ID: 6201

Autoria: Márcia Reis Machado, Márcio André Veras Machado, Luiz João Corrar.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 24-38, Abril-Junho, 2009. 15 página(s).

Palavras-chave: Índice de Sustentabilidade Empresarial , Investimentos Sociais , Responsabilidade Social

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Muitos são os motivos que levam empresas a aderir ao movimento pelo social, razões essas que nem sempre são assumidas publicamente. Diante dessa preocupação com a  responsabilidade social e a sustentabilidade empresarial, medidas foram desenvolvidas para avaliar a valorização das ações de empresas que investem em responsabilidade social e ambiental, a exemplo do Índice de Sustentabilidade Dow Jones, Fundo Ethical e, recentemente, o Índice de Sustentabilidade Empresarial - ISE da Bolsa de Valores de São Paulo. Fundamentado na teoria dos stakeholders e na hipótese de eficiência de mercado, o presente estudo tem por objetivo averiguar se a rentabilidade média do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) é estatisticamente igual à rentabilidade dos demais índices da BOVESPA, no período de dezembro de 2005 a novembro 2007. Para atingir ao objetivo proposto, fez-se uso de testes paramétrico e não-paramétrico, concluindo não haver diferença significativa entre o ISE e os demais índices da BOVESPA. O resultado apresentado não pode levar à conclusão de que investimentos socialmente responsáveis apresentam o mesmo retorno de investimentos que não adotam postura idêntica, mas que o retorno médio dos índices é semelhante, uma vez que um número relevante de empresas compõe simultaneamente mais de um índice.

Análise da eficiência em cooperativas agropecuárias no Estado do Rio Grande do Sul

ID: 6202

Autoria: Breno Augusto Diniz Pereira, Jonas Cardona Venturini, Paulo Sérgio Ceretta, Vanessa Rabelo Dutra.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 39-57, Abril-Junho, 2009. 19 página(s).

Palavras-chave: Análise da Eficiência , Análise Envoltória de Dados , Cooperativas Agropecuárias

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

O presente estudo tem como objetivo principal, avaliar a eficiência nas cinqüenta e uma maiores cooperativas agropecuárias do Rio Grande do Sul, através da aplicação da Análise Envoltória de Dados (DEA). Os dados deste estudo foram obtidos dos relatórios anuais fornecidos pelo OCERGS. Essa entidade disponibiliza, periodicamente, relatórios com diversas informações do setor de cooperativas. Foram coletados dados consolidados para as 51 maiores cooperativas referentes aos anos de 2002, 2003 e 2004. Esse trabalho utilizou a análise por envoltória de dados para avaliar o grau de eficiência relativa em cooperativas ao longo de três anos. O foco do trabalho foi sobre o grau de eficiência total, eficiência gerencial e eficiência de escala. Os resultados obtidos permitem afirmar que o conjunto de cooperativas analisadas está operando de maneira homogênea e com grau de eficiência relativamente elevado ao longo de todo o período. Identificou-se que o maior problema não está relacionado com o grau de eficiência, mas com o crescente aumento de ociosidade na estrutura de capital das cooperativas. Outro aspecto importante está relacionado com o fato de não ter sido identificado uma relação significativa entre indicadores de eficiência e rentabilidade.

Impacto da evolução futura dos preços dos ovos no desempenho de uma granja de aves de postura comercial

ID: 6203

Autoria: José Renato Auler, Aridelmo José Campanharo Teixeira, Arilda Magna Campagnaro Teixeira, Ézio Carlos Silva Baptista.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 58-70, Abril-Junho, 2009. 13 página(s).

Palavras-chave: Estudo de caso , Granja de ovos , Programação dinâmica

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

Objetiva-se com este estudo identificar com base no método de opções reais, uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos ao longo da vida útil da ave, utilizando duas séries históricas de preços. Em um cenário dinâmico e repleto de incertezas, a flexibilidade gerencial é um condicionante essencial ao desempenho do produtor. A flexibilidade na administração pode ser a opção de esperar mais um período para vender a um preço eventualmente maior, o que significa dizer que o produtor possui uma opção real. Trata-se este estudo de uma pesquisa empírica, que apresenta, sob a incerteza da evolução futura de preços, uma fronteira dos preços mínimos de uma caixa de ovos, aos quais ainda é lucrativo manter a ave por mais um período, ao invés de abatê-la imediatamente durante sua vida útil – isto é, não exercer a opção real. Para a construção desta fronteira, utiliza-se o método da programação dinâmica. Observa-se que, aos preços de dezembro de 2005, se o preço da caixa de ovos caísse para menos de R$ 16,00 no início da vida comercial da ave, não valeria a pena mantê-la. O resultado principal pode ser resumido em uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos, cuja interpretação é relativamente imediata: se o preço naquele instante de tempo é inferior ao da fronteira, vale a pena vender prontamente a ave do que esperar mais uma semana, pois a evolução esperada dos preços não é recompensadora.

Análise do impacto da variação cambial no Preço de Transferência e no resultado do período: o caso da Fiat Automóveis S/A

ID: 6204

Autoria: Igor dos Santos Fischer, Romualdo Douglas Colauto.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 71-86, Abril-Junho, 2009. 16 página(s).

Palavras-chave: Preço de Transferência , Taxa de câmbio , Variação cambial

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

As companhias que transferem produtos entre unidades do mesmo grupo empresarial utilizam-se do Preço de Transferência para operacionalizar tais transações. Quando uma unidade do grupo empresarial está situada no exterior, os preços são, na maioria das vezes, acordados em moedas estrangeiras e, por isso, estão vulneráveis às oscilações das taxas cambiais. No ano de 2005, a moeda nacional brasileira apresentou valorização significativa comparada ao Dólar e ao Euro. Conseqüentemente, as receitas de exportação de companhias com subsidiárias no mercado externo que utilizam Preço de Transferência foram impactadas pelo comportamento do câmbio do Brasil. Assim, o objetivo do trabalho é mostrar o impacto da valorização do Real no resultado contábil do período comparado ao Dólar e ao Euro em uma empresa  automobilística que utiliza o Preço de Transferência para mensuração das receitas de exportação. Para tanto, realizou-se um estudo exploratório com abordagem lógica dedutiva, por meio de um estudo de caso centrado na Fiat Automóveis S/A. Os dados empíricos referentes à empresa pesquisada foram extraídos das demonstrações contábeis publicadas, dos registros existentes na organização e de entrevistas não estruturadas no setor de controladoria da subsidiária brasileira. Os resultados mostram que a valorização da moeda brasileira não foi favorável para o resultado contábil da empresa, reduzindo a receita bruta de vendas e, conseqüentemente o lucro.

La integración del Balanced Scorecard (BSC) y el Analytic Hierarchy Process (AHP) para efectos de jerarquizar medidas de desempeño y toma de decisión en una institución financiera

ID: 6205

Autoria: Patricia González González.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 87-105, Abril-Junho, 2009. 19 página(s).

Palavras-chave: Analise Hierárquica de Processos , Balanced Scorecard , Banco , Colômbia , Indicadores , Mapa Estratégico

Tipo de documento: Artigo (Espanhol) Ver Resumo

O artigo apresenta a metodologia que surge da integração entre o BSC e o AHP, a qual permite calcular os valores relativos em importância e identificar hierarquias para indicadores e perspectivas. O artigo pretende mostrar como a metodologia facilita o cálculo dos índices Globais de Desempenho tanto Reais como Esperados. Por meio deles, o tomador de decisão pode avaliar o desempenho da organização, além de monitorar a implementação da estratégia. O artigo adota estudo de caso para ilustrar a integração do BSC e AHP. A companhia do estudo de caso é o Banco Social Colombiano, de longa trajetória e reconhecimento no setor financeiro colombiano, que pretende se converter em estabelecimento bancário rentável, sendo o primeiro na colocação de créditos de menores quantias para seu mercado alvo, formado por pessoas físicas, microempresários e pequenos empresários, além de constituir-se em um lugar ótimo para o desenvolvimento pessoal e profissional de seus funcionários. Através do AHP, os indicadores do BSC se integram com o sistema gerencial focalizado na criação de valor para o Banco. Um sistema integral de medidas de desempenho se construiu com o cálculo dos Índices de Desempenho Esperados e Reais. Por meio desta abordagem, o Banco desenvolve a estratégia e segue sua implementação. O artigo apresenta uma proposta metodológica a partir da qual explica como gerenciar indicadores para um Banco através do uso de uma ferramenta matemática sem perder o foco na implementação da estratégia da organização.

Deveres de informação e o cumprimento pelos bancos portugueses no PSI 20

ID: 6206

Autoria: Jorge José Martins Rodrigues, Fernando Miguel dos Santos Henriques Seabra, Carlos Manuel Severino da Mata.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 106-124, Abril-Junho, 2009. 19 página(s).

Palavras-chave: Bancos , Estruturas organizacionais , Governabilidade , Informação

Tipo de documento: Artigo (Português) Ver Resumo

A sociedade civil exige às empresas transparência na sua gestão e eficiência nos resultados. Às sociedades cotadas, esta exigência passa por um enquadramento legal e regulamentar maior devido à sequência dos recentes escândalos financeiros que colocaram em causa os alicerces da sociedade capitalista contemporânea. Espera-se que as instituições financeiras, enquanto organizações dinamizadoras da economia, integrem na sua estrutura organizacional órgãos de gestão e controlo que possam satisfazer a elevada exigência que sobre estas empresas está a ser exercida. Neste artigo, após o enquadramento legal e regulamentar português, à data de 31/12/2005, apresenta-se uma análise à informação divulgada pelos três bancos portugueses que integram o índice bolsista PSI 20. No final do estudo recomendamos que se integrem os interesses das várias partes interessadas nos órgãos de decisão dos bancos, de modo a contribuírem para uma maior robustez dos diferentes modelos de governo das sociedades no sector bancário.

Valoración de empresas por descuento de flujos de caja: proyección de ratios y estimación del valor terminal por múltiplos

ID: 6207

Autoria: Luis Blanco Pascual.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 125-141, Abril-Junho, 2009. 17 página(s).

Palavras-chave: Avaliação de Empresas , Avaliação Relativa , Índice de Vendas , Valor Final

Tipo de documento: Artigo (Espanhol) Ver Resumo

O modelo de desconto de fluxos de caixa é considerado como um dos modelos padrão de avaliação de ativos. Além da seleção e estimação das taxas de desconto, o principal problema para sua aplicação na prática é a modelação dos fluxos de caixa futuros. Quando o ativo avaliado é uma empresa, este problema é especialmente relevante, já que normalmente se assume que as empresas tem uma duração indeterminada no tempo. Portanto, teoricamente, o horizonte de avaliação tende ao infinito, não existe valor final para o investimento, e deve-se estimar um número ilimitado de fluxos de caixa. A solução básica que se costuma adotar consiste em realizar uma projeção limitada dos fluxos a descontar, e estimar um valor final (ou valor de saída) mediante uma perpetuidade. O presente trabalho estende o anterior da seguinte maneira: (i) o número de fluxos de caixa a descontar se projeta a partir das vendas, o índice de fluxo de caixa sobre as vendas, e as suas taxas de variação, e (ii) estudam-se distintas alternativas para a estimação e cálculo do  valor de saída mediante múltiplos de avaliação relativa. O modelo se aplica a uma mostra de empresas do índice Standard & Poor’s 500.

Los nuevos desafíos de la consultoría económica: contrastación empírica

ID: 10864

Autoria: Maria Mercedes Carro Arana, Gemma Hernando Moliner.

Fonte: Revista Universo Contábil, v. 5, n. 2, p. 142-157, Abril-Junho, 2009. 16 página(s).

Palavras-chave: Consultoria Econômica , Contrastação Empírica , Desafios

Tipo de documento: Artigo (Espanhol) Ver Resumo

O objetivo do trabalho consiste em analisar os novos desafios que exige o campo da consultoria econômica, diante da evolução da sua demanda tanto na Espanha como na União Européia. Estuda-se a adequação que se deve dar às consultorias para satisfazer as necessidades expressadas pelas empresas com relação as suas funções administrativas e de gestão. Realiza-se uma revisão crítica das necessidades de assessoramento empresarial e um duplo estudo empírico, com base em dois questionários: um captando a percepção dos empresários e outro a dos profissionais de consultoria. O estudo evidencia a dependência que as empresas  têm da consultoria. Por outro lado, mostra a necessidade de melhorar a formação dos profissionais e a sua estrutura organizacional, assim como de cuidar da ética, da qualidade e responsabilidade assumida. Mostram-se também as vantagens de criar escritórios multidisciplinares que possam oferecer serviços integrais, destacando-se a conveniência de oferecer serviços mais especializados, ressaltando-se os de tecnologia da informação e integração de sistemas.