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O Mercado de Ações no Brasil antes do Índice Bovespa

ID: 31301

: Antonio Zoratto Sanvicente.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 1-1, Janeiro-Março, 2014. 1 .

: índices de mercado de títulos no Brasil , média S-N , prêmio histórico por risco de mercado , retornos nominais

: Artigo (Portuguese)

O trabalho descreve a disponibilidade de índices de mercado de ações e títulos públicos de renda fixa no período de 1950 a 1967, antes da criação do Ibovespa. Retornos nominais mensais são calculados, levando à determinação do prêmio histórico por risco de mercado, chegando-se à média mensal de 1,86% ao mês, contra 1,65% ao mês no período de janeiro de 1968 a outubro de 2013. Os retornos dos dois segmentos são, a seguir, ajustados pela variação do Índice Geral de Preços Disponibilidade Interna (IGP-DI). É constatado que, no período anterior a janeiro de 1968, os dois tipos de ativo não protegeram o investidor contra a inflação. A principal contribuição deste estudo, porém, é o fornecimento de acesso público a arquivo contendo as séries de valores dos dois tipos de índices, acrescentando mais de 17 anos de dados às séries básicas utilizadas na análise do mercado brasileiro de capitais.

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Relações entre correlação serial e volatilidade: existe o efeito LeBaron no Brasil?

ID: 31302

: Regis Augusto Ely.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 13-13, Janeiro-Março, 2014. 1 .

: correlação serial , efeito LeBaron , volatilidade

: Artigo (Portuguese)

Este artigo examina a relação entre correlação serial e volatilidade nos retornos do índice Ibovespa, estendendo a evidência empírica do efeito LeBaron para ordens de correlação serial mais altas. Para a estimação da volatilidade, utilizamos modelos com heteroscedasticidade condicional. Para o cálculo da correlação serial, utilizamos uma estatística de razão de variância onde a defasagem é calculada endogenamente. Os resultados estão de acordo com alguns fatos estilizados da teoria de finanças comportamental e ajudam a explicar alguns fenômenos encontrados na literatura empírica, demonstrando que (i) a correlação serial dos retornos semanais está negativamente relacionada com volatilidade, (ii) essa relação negativa está presente nos retornos diários apenas se utilizarmos correlação serial de primeira ordem, e (iii) a crise de 2008 não intensificou esse efeito para retornos semanais, mas produziu uma relação positiva entre volatilidade e correlação serial para retornos diários.

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Avaliando a volatilidade diária dos ativos: a hora da negociação importa?

ID: 31303

: José Valentim Machado Vicente, Gustavo Silva Araújo, Paula Baião Fisher de Castro, Felipe Noronha Tavares.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 41-66, Janeiro-Março, 2014. 26 .

: incerteza , risco , volatilidade

: Artigo (English)

O objetivo deste estudo é examinar se investidores que negociam diariamente, mas em momentos diferentes, têm percepções distintas acerca do risco de um ativo. A fim de capturar as incertezas enfrentadas por esses investidores, definimos a volatilidade percebida como a distribuição de desvios-padrão de retornos diários calculados a partir de preços intradiários coletados aleatoriamente. Nós concluímos que essa distribuição tem um alto grau de dispersão, o que quer dizer que diferentes investidores podem não ter a mesma opinião sobre a variabilidade dos retornos do mesmo ativo. Além disso, a volatilidade close-to-close é muitas vezes menor que a mediana da distribuição de volatilidade percebida pelos investidores, enquanto a open-to-open é maior que essa estatística. De um ponto de vista prático, nossos resultados indicam que as volatilidades estimadas com o uso de amostras tradicionais de retornos diários (ou seja, retornos close-to-close e open-to-open) podem não fazer um bom trabalho quando empregadas em modelos financeiros, já que podem não captar os riscos aos quais os investidores estão expostos.

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Eficiência da carteira de mercado no Plano Média-Variância

ID: 31304

: Rafael Falcão Noda, Roy Martelanc, José Roberto Securato.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 67-88, Janeiro-Março, 2014. 22 .

: CAPM , custo de capital , gestão de carteiras

: Artigo (Portuguese)

Este estudo procura responder à crítica de inconsistência do CAPM baseada na alegação de que a carteira de mercado não está sobre a fronteira eficiente. Para tanto, faz-se uma otimização numérica, utilizando-se dados de ações brasileiras entre 2003 e 2012. Obtêm-se retornos e desvios padrão ajustados tais que (i) a fronteira eficiente passe pela carteira de mercado e (ii) sejam minimizadas as distâncias entre retornos e desvios padrão amostrais e ajustados. Da mesma forma que Levy & Roll (2010) encontraram para o mercado dos EUA, conclui-se que os ajustes necessários não são significativos, tanto para retornos quanto para desvios padrão. O resultado sugere que possíveis imprecisões do CAPM decorrem principalmente de erros de estimativa dos parâmetros utilizados, e não de inconsistência do modelo, e que outros fatores explicativos dos retornos podem ser pouco relevantes. Em decorrência, o resultado refuta a mencionada alegação de inconsistência do CAPM no Brasil.

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Index tracking com controle do número de ativos

ID: 31305

: Leonardo Riegel Sant’Anna, Tiago Pascoal Filomena, Denis Borenstein.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 89-119, Janeiro-Março, 2014. 31 .

: index tracking , otimização de carteira , programação quadrática inteira

: Artigo (Portuguese)

Index tracking é uma estratégia de investimento passiva, com objetivo de formar portfólios para reprodução do desempenho de um índice do mercado. Esse artigo apresenta uma proposta de modelagem de otimização de index tracking com controle do número de ativos na carteira, correspondente à restrição de custos de transação. O modelo é aplicado ao Ibovespa entre Jan/2009 e Jul/2012. Foram formadas carteiras sem limite de ativos e com limite de 40, 30 e 20 ativos, com rebalanceamento em 20, 40 e 60 períodos. Os resultados evidenciam a composição de carteiras estatisticamente significativas para acompanhar a rentabilidade do índice, especialmente para rebalanceamento de 60 períodos, com custos de transação mais baixos devido ao maior intervalo de rebalanceamento. Verificou-se também que alterações de parâmetros do solver Cplex não influenciaram os resultados, especialmente para tempo de solução. Assim, concluímos sobre a necessidade de aplicar métodos heurísticos para formação de carteiras com menos ativos.

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Relatório Editorial de 2013 da Revista Brasileira de Finanças

ID: 31306

: Ricardo P. Câmara Leal.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 121-129, Janeiro-Março, 2014. 9 .

: estatísticas editoriais , relatório editorial , Revista Brasileira de Finanças

: Nota Bibliográfica (English)

A RBFin é o principal veículo para publicação de artigos acadêmicos em finanças do Brasil. O conteúdo da Revista permaneceu on-line e aberto e uma versão impressa é distribuída aos membros da Sociedade Brasileira de Finanças. A revista emprega o sistema Open Journal System para gerenciar o processo editorial. O cronograma de publicação da RBFin encontra-se rigorosamente em dia. A revista ´ e indexada no EconLit, Google Scholar, RedALyC, Ebsco, Proquest e Gale e listada nos diretórios JEL, DOAJ, Latindex, OpenJGate e Cabell’s.A RBFin foi enquadrada como B1 na área de Administração e B2 na área de Economia do Qualis/Capes. O Corpo Editorial Científico é parcialmente renovado a cada ano e é formado por 19 membros provenientes de quatro países, sendo nove de cinco diferentes estados do Brasil. A taxa de aceitação foi de 27% para os artigos enviados em 2012, o último ano em que todos os artigos já obtiveram decisão definitiva. A média de dias entre o recebimento e a aceitação para os artigos recebidos em 2013 foi de 203. O pior caso foi de 361 dias. A média de dias entre o recebimento e a publicacão foi de 294. O pior caso foi de 575 dias. Cinquenta e três indivíduos atuaram como avaliadores em 2013.

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