Relatorio Editorial de 2015 da Revista Brasileira de Finanças

ID: 40905

: Márcio Poletti Laurini.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 1-5, Janeiro-Março, 2016. 5 .

: Outro (English)

A RBFin é o principal veículo para publicacão de artigos acadêmicos em finanças do Brasil. O conteúdo da Revista permaneceu on-line e aberto e também foi mantida a revista impressa. A revista emprega o sistema Open Journal System para gerenciar o processo editorial. A revista é indexada no EconLit, RedALyC, Proquest,, Google Scholar, Ebsco e Gale e listada nos diretórios JEL, DOAJ, Latindex, OpenJGate e Cabell’s. A RBFin foi enquadrada como B2 na áreas de Administração e Economia do Qualis/Capes. O Corpo Editorial Científico é parcialmente renovado a cada ano e é formado por 19 membros provenientes de quatro países, sendo nove de cinco diferentes estados do Brasil. A taxa de aceitaçâo foi de 44% para os artigos enviados em 2015. O número médio de dias entre o recebimento e a primeira decisão doi de 86. A média de dias entre o recebimento e a aceitação para os artigos recebidos em 2015 foi de 104. O pior caso foi de 345 dias. Trinta e cinco indíduos atuaram como avaliadores em 2015.

O Conteúdo Informacional das Transações no Mercado Futuro de Câmbio: uma investigação do caso brasileiro

ID: 40906

: Vanessa Neumann Sulzbach, João Mergulhão, Pedro L. Valls Pereira.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 7-43, Janeiro-Março, 2016. 37 .

: Fluxo de Ordem , Mercado Futuro de Câmbio Brasileiro , Microestrutura do mercado de câmbio , Probabilidade de Transação Informativa (PIN)

: Artigo (Portuguese)

Modelos de microestrutura da taxa de câmbio têm recebido especial atenção nos últimos anos por capturarem de forma mais acurada as nuances deste mercado e evidenciarem a existência de informação assimétrica entre os agentes que transacionam nele. Os dados das operações do primeiro vencimento dos contratos futuros de câmbio Real/Dólar da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) foram utilizados para testar se as transações impõem efeitos informativos sobre os preços. Os resultados do modelo de vetor-autoregressivo (VAR) estrutural apontaram para a existência de informação assimétrica no mercado futuro de câmbio brasileiro, indicando que aproximadamente 50% da variação do preço eficiente é resultado da informação privada contida no fluxo de ordem. Além disso, a análise do fluxo de ordem permitiu a estimação das taxas de chegada de ordens de agentes informados e não informadas no mercado, utilizadas para calcular a probabilidade de uma transação ser informativa (PIN). Altos valores de PIN implicam spreads mais amplos que reduzem a liquidez do mercado. O resultado de 1,53% indica que o mercado de câmbio brasileiro é bastante líquido, o que impõe menores custos aos agentes menos informados que chegam ao mercado.

Índices Valor-Coppead, Carteiras de Ponderação Igualitária e de Mínima Variância

ID: 40907

: Ricardo Pereira Câmara Leal, Carlos Heitor Campani.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 45-64, Janeiro-Março, 2016. 20 .

: carteiras de variância mínima , carteiras igualmente ponderadas , Índices Valor-Coppead , investimentos , seleção de ações

: Artigo (Portuguese)

Este artigo apresenta a revisão da literatura que justificou a criação dos índices de ações Valor-Coppead igualmente ponderado e de variância mínima e dá detalhes sobre seu cálculo. Não havia índice brasileiro de ações com estas regras simples de formação de carteiras alcançáveis pelo investidor sem sofisticação. Um índice que use a carteira de menor variância na fronteira eficiente, com restrições sobre os pesos, oferece uma carteira otimizada menos afetada pelos erros nas estimativas. Carteiras igualmente ponderadas com até 20 ações apresentam desempenho superior à maioria dos fundos de ações nacionais e comparável ao da carteira de variância mínima com pesos restritos, mas métodos mais complexos de carteiras otimizadas podem superar a carteira de ponderação igualitária. O critério de formação segundo o Índice de Sharpe nos três ou quatro meses anteriores é relevante. A literatura revista respaldou que os índices Valor-Coppead podem ser padrões de desempenho relevantes para investidores sem sofisticação.

É Possível Bater o Passeio Aleatório na Previsão da Taxa de Câmbio? Mais Evidência para o Caso Brasileiro

ID: 40908

: Emerson Fernandes Marçal, Eli Hadad Junior.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 65-88, Janeiro-Março, 2016. 24 .

: Meese-Rogoff puzzle , previsão , taxa de câmbio

: Artigo (English)

O trabalho seminal de Meese e Rogoff sobre previsibilidade da taxa de câmbio teve grande impacto na literatura de finanças internacionais. Os autores mostraram que previsões baseadas em modelos econômicos estruturais tinham um desempenho pior que um passeio aleatório ingênuo. Este resultado é conhecido na literatura como o quebra-cabeça de Meese-Rogoff. Ainda que a validade deste resultado tenha sido checado para um número grande de moedas, estudos para a moeda brasileira ainda não são tão comuns pois o Brasil adotou o regime de câmbio flexível apenas a partir de 1999. Rossi (2013) realizou um estudo amplo do quebra-cabeça proposto pelos autores mas não fez a análise dos dados brasileiros. O objetivo deste trabalho é simular um exercício de tempo real para investigar se as previsões basedas em modelos econômicos de determinação de taxa de câmbio que usam os fundamentos dos modelos desenvolvidos nos anos oitenta tem desempenho melhor que o modelo de passeio aleatório. O trabalho tem três diferenças principais em relação ao feito por ela. Utiliza-se a técnica de correção de viés e de combinação de previsões na tentativa de melhorar a precisão das previsões. Também combina-se as previsões do passeio aleatório com as dos modelos estruturais. Entretanto os resultados obtidos continuam em linha com da autora. O presente trabalho mostra que não é difícil gerar previsões com melhor desempenho que um passeio aleatório com tendência (drift) mas é extremamente difícil bater o desempenho do passeio aleatório ingênuo (sem tendência). O trabalho sugere que é fortemente recomendado utilizar o passeio aleatório sem tendência em exercícios que visem avaliar o quebra-cabeça de Meese e Rogoff.

Os Fatores Determinantes do Pagamento de Dividendos: o Efeito do Obrigatório Mínimo Legal e Contratual nas Empresas Brasileiras

ID: 40909

: Daniel Francisco Vancin, Jairo Laser Procianoy.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 89-123, Janeiro-Março, 2016. 35 .

: Brasil , dividendo , lei

: Artigo (Portuguese)

Este estudo busca identificar os efeitos do dividendo obrigatório mínimo legal e contratual nos fatores determinantes das companhias listadas na BM&FBovespa a pagar dividendos, demonstrando que a metodologia proposta representa um avanço na busca destes determinantes, espelhando a realidade do desejo efetivo de pagar. Para alcançar este objetivo foi construído um modelo tobit com variáveis instrumentais, segregando a amostra em três grupos: a Amostra Completa, grupo ACIMA e grupo MÍNIMO. No total, foram analisadas 1531 distribuições de dividendos no período de 2007 a 2013. Verificou-se a existência de fortes evidências empíricas que as empresas pagantes de dividendos acima do obrigatório legal e contratual apresentam fatores determinantes diferentes daquelas que pagam apenas este. Dessa forma, a existência de empresas na amostra que pagam apenas o dividendo obrigatório influencia nos coeficientes da regressão quando olhamos todos os grupos de forma conjunta, acarretando vieses importantes para a pesquisa de determinantes de dividendos no Brasil. Isto porque as empresas que pagam acima do obrigatório legal e contratual são as reais tomadoras da decisão de pagar dividendos, visto que empresas que pagam apenas o obrigatório simplesmente cumprem a legislação.

Fatores de Impacto sobre o Saldo de Caixa: Um Estudo em Empresas Brasileiras Não Financeiras de Capital Aberto

ID: 40910

: Júlia Peres Tortoli, Marcelo Botelho da Costa Moraes.

: Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 125-125, Janeiro-Março, 2016. 1 .

: Caixa Disponível , Gestão Financeira , Nível de Ativos Líquidos

: Artigo (Portuguese)

O objetivo deste estudo é analisar os fatores de impacto e seus efeitos sobre o saldo de caixa, de forma a auxiliar as empresas na obtenção de uma melhor gestão financeira, corroborando para a perpetuidade das mesmas. A amostra consiste em 917 observações de 131 empresas abertas do Brasil, no período de 2007 a 2013. A variável dependente empregada no estudo é obtida pelo logaritmo natural de caixa e equivalentes de caixa dividido pelo total de ativos líquidos, sendo as variáveis independentes as principais apresentadas na literatura acrescida de uma variável dummy para financiamentos passivos via BNDES e de uma variável de controle para a crise financeira. A metodologia utilizada consiste em regressões com dados em painel estático e balanceado, com melhores resultados para efeitos fixos. São encontradas evidências de que as variáveis distribuição de dividendos, maior nível de ativos líquidos, existência de governança corporativa, além da crise financeira, impactam o caixa.