Título Inglês:
Some are More Equal than Others: the Relation Between Ownership Concentration and Shareholders’ Agreements
Resumo:
A fim de minimizar os problemas de agência decorrentes das divergências de interesses, as firmas utilizam, dentre outros mecanismos, a estrutura de propriedade e os acordos de acionistas. O objetivo deste trabalho consiste em analisar o grau de concentração da estrutura de propriedade e a sua relação com a presença de acordo de acionistas. Essa relação foi testada com uma amostra de 551 empresas brasileiras listadas no período de 1999 a 2013. Utilizou-se, inicialmente, como estratégia empírica a análise de cluster para criar categorias quanto ao grau de concentração da propriedade. Posteriormente, a análise de variância contribuiu apontando diferenças entre as médias dessa estrutura e, finalmente, a regressão logística foi utilizada para medir a influência dessa concentração na probabilidade da presença dos acordos. Os resultados apontam que empresas com propriedade mais concentrada tendem a não ter acordos de acionistas, explicado pelo fato de já apresentarem poder de voto suficiente para garantir seus interesses. No entanto, a propriedade concentrada dos três maiores sócios influencia positivamente a presença dos acordos, uma vez que o objetivo seja garantir seus interesses, tanto por meio das cláusulas nos acordos, como pela garantia da elegibilidade de membros no conselho de administração e bloqueio de ações. Essa investigação contribui teoricamente no sentido de auxiliar no entendimento da relação entre a estrutura de propriedade e a utilização desses contratos.
Resumo Inglês:
Among the mechanisms used by firms to minimize agency problems arising from disparate interests are ownership structure and shareholders' agreements. The objective of this study is to examine the degree of concentration of ownership structure and its relationship with the presence of a shareholders' agreement. This relationship was tested with a sample of 551 Brazilian companies listed on BMF&Bovespa during the period from 1999 to 2013. Initially cluster analysis was used to establish different categories with respect to the degree of concentration of ownership. Subsequently, variance analysis (ANOVA) was used to identify differences between means and, finally, logistic regression was used to measure the influence of ownership concentration on the probability of the presence of a shareholders' agreement. The results show that companies with more concentrated ownership tend not to have shareholder agreements, which can explained by the fact that owners already have sufficient voting power to ensure their interests. However, ownership concentrated in the three largest partners positively influences the presence of an agreement, since the objective is to guarantee their interests by means of the clauses in the agreements whether by ensuring the eligibility of members on the board or by establishing the conditions for transfer of shares. This research contributes to understanding the relationship between ownership structure and the use of shareholders' agreements.
Citação ABNT:
SILVA, A. L. P.; BUENO, G.; LANA, J.; KOETZ, C. M.; MARCON, R. Uns Mais Iguais que Outros: a Relação entre Concentração de Propriedade e os Acordos de Acionistas. Contabilidade, Gestão e Governança, v. 18, n. 3, p. 85-104, 2015.
Citação APA:
Silva, A. L. P., Bueno, G., Lana, J., Koetz, C. M., & Marcon, R. (2015). Uns Mais Iguais que Outros: a Relação entre Concentração de Propriedade e os Acordos de Acionistas. Contabilidade, Gestão e Governança, 18(3), 85-104.
Link Permanente:
https://www.spell.org.br/documentos/ver/38298/uns-mais-iguais-que-outros--a-relacao-entre-concentracao-de-propriedade-e-os-acordos-de-acionistas/i/pt-br
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