9951

Augusto Coppi Navarro
Aldy Fernandes Silva
Cláudio Parisi
Antonio Robles Junior

Contabilidade, Gestão e Governança

Investimentos são decisões estratégicas das empresas que devem ser tomadas à luz do melhor interesse dos acionistas de modo a maximizar o retorno do capital investido. E, portanto, devem ser avaliadas como informações relevantes para os acionistas. O objetivo desta pesquisa foi conhecer a relação entre o investimento realizado e a rentabilidade futura da empresa, mensurado por duas medidas de desempenho: ROA e o coeficiente Q de Tobin. Este é um estudo empírico-analítico com tratamento quantitativo dos dados por um modelo de regressão linear. A amostra foi coletada na base de dados da Economática®, e foram selecionadas as empresas brasileiras não financeiras, listadas na BM&FBOVESPA, que apresentaram demonstrações financeiras no período de 2000 a 2010. Para a realização da pesquisa, o período de análise foi dividido em período de investimento e período de desempenho, com o objetivo de comparar investimento e rentabilidade futura. O modelo de regressão, que utiliza a rentabilidade mensurada pelo ROA, relacionou positivamente a rentabilidade do período de desempenho ao investimento do período de desempenho, bem como à rentabilidade do período de investimento. O modelo de regressão que utiliza a rentabilidade pelo Q de Tobin relacionou positivamente a rentabilidade do período de desempenho à rentabilidade do período de investimento.

Decisão de investimento, Q de Tobin, Rentabilidade futura, ROA

NAVARRO, A. C.; SILVA, A. F.; PARISI, C.; ROBLES JUNIOR, A. Decisões de investimento e rentabilidade futura: estudo empírico com companhias abertas não financeiras. Contabilidade, Gestão e Governança, v. 16, n. 1, p. 19-34, 2013.

Navarro, A. C., Silva, A. F., Parisi, C., & Robles Junior, A. (2013). Decisões de investimento e rentabilidade futura: estudo empírico com companhias abertas não financeiras. Contabilidade, Gestão e Governança, 16(1), 19-34.

https://www.spell.org.br/documentos/ver/9951/decisoes-de-investimento-e-rentabilidade-futura--estudo-empirico-com-companhias-abertas-nao-financeiras/i/pt-br

Artigo

Português

Antunes, M. A., & Procianoy, J. L. (2003). Os efeitos das decisões de investimento das empresas sobre os preços de suas ações no mercado de capitais. Revista de Administração – USP, 38(1), 5-14.

Assaf Neto, A. (2001). Estrutura e análise de balanços. 6. ed. São Paulo: Atlas.

Assaf Neto, A. (2010). Finanças corporativas e valor. 5. ed. São Paulo: Atlas.

Barnes, P. (1987). The analysis and use of financial ratios: a review article. Journal of Business Finance & Accounting, 14(4), 449-461.

Bharadwaj, A. S., Bharadwaj, S. G., Konsynski, B. R. (1999). Information technology effects on firm performance as measured by Tobin’s q. Management Science, 45(6), 1008-1024.

Brainard, W. C., & Tobin, J. (1968). Pitfalls in financial model building. American Economic Review, 63(2), 99-122.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Tradução: Maria Imilda da Costa e Silva. Rio de Janeiro: Campus.

Burgstahler, D., Hail, L., Leuz, C. (2006). The importance of reporting incentives: earnings management in European private and public firms. The Accounting Review, 81(5), 983-1016.

Campos, T. L. C. (2006). Estrutura da propriedade e desempenho econômico: uma avaliação empírica para as empresas de capital aberto no Brasil. Revista de Administração – USP, 41(4), 369-380.

Castro Junior, F. H. F. (2008). Apreçamento de ativos com assimetria e curtose: um teste de comomentos com dados em painel. Tese de Doutorado, em Administração. Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil.

Charnet, R., Freire, C. A. L., Charnet, E. M. R, Bonvino, H. (2008). Análise de modelos de regressão linear com aplicações. 2. ed. Campinas: Editora da Unicamp.

Chung, K., & Pruitt, S. (1994). A simple approximation of Tobin’s q. Financial Management, 23(3), 70-70.

Damodaran, A. (2002). Finanças corporativas aplicadas. Tradução: Jorge Ritter. Porto Alegre: Artmed.

Echevarria, D. P. (1997). Capital investment and the profitability of Fortune 500 Industrials: 1971-1990. Studies in Economics and Finance, 18(1), 3-35.

Ehie, I. C., & Olibe, K. (2010). The effect of R&D investment on firm value: an examination of US manufacturing and service industries. International Journal Productions Economics, v. 128, p. 127-135.

Famá, R., & Barros, L. A. B. C. (2000). Q de Tobin e seu uso em finanças: aspectos metodológicos e conceituais. Caderno de Pesquisa em Administração, 7(4), 26-43.

Fensterseifer, J. E., & Saul, N. (1993). Investimentos de capital nas grandes empresas. Revista de Administração – USP, 28(3), 3-12.

Giambiagi, F. (2008). 18 anos de política fiscal no Brasil: 1991/2008. Revista de Economia Aplicada – USP (RP), 12(4), 535-580.

Gordon, L. A.; Iyengar, R. J. (1996). Return on investment and corporate capital expenditures: empirical evidence. Journal of Accounting and Public Policy, New York, v. 15, p. 305-325.

Hall, J. H., & Brummer, L. M. (1999). The relationship between the market value of a company and internal performance measurements. Recuperado em 28 setembro, 2012, de http://ssrn.com/abstract=141189.

Han, S., Kang, T., Salter, S., Yoo, Y. K. (2010). A cross-country study on the effects of national culture on earnings management. Journal of International Business Studies, v. 41, p. 123-141.

Hao, S., Jin, Q., Zhang, G. (2011). Investment growth and relation between equity value, earnings, and equity book value. The Accounting Review, 86(2), 605-635.

Jensen, M. C. (1986). Agency cost of free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323-329.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Recuperado em 31 março, 2011, de http://ssrn.com/abstract=94043.

Jeon, S. (1998). Reputational concerns and managerial incentives in investment decisions. European Economic Review, 42, 1203-1219.

Jiang, C., Chen, H., & Huang, Y. (2006). Capital expenditures and corporate earnings evidence from the Taiwan Stock Exchange. Managerial Finance, 32(11), 853-861.

Kassai, J. R., Casanova, S. P. C., Santos, A. (1999). Retorno de investimento. São Paulo: Atlas.

Kim, S. (2001). The near-term financial performance of capital expenditures: a managerial perspective. Managerial Finance, 27(8), 48-62.

Kutner, M. H., Nachtsheim, M. H., Neter, J. (2004). Applied linear regression models. 4. ed. New York: McGraw-Hill.

Lucchesi, E. P., & Famá, R. (2007). Os efeitos das decisões de investimento das empresas sobre os preços das ações no mercado de capitais. Revista de Administração – USP, 42(2), 249-260.

Luporini, V., & Alves, J. (2010). Investimento privado: uma análise empírica para o Brasil. Revista de Economia e Sociedade – UNICAMP, 19(3), 449-475.

Martins, G. A. (2002). Manual para elaboração de monografias e dissertações. 3. ed. São Paulo: Atlas.

Matarazzo, D. C. (2003). Análise Financeira de Balanços. 6. ed. São Paulo: Atlas.

McConnell, J. J., & Muscarella, C. (1985). Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm. Journal of Financial Economics, v. 14, n. 399-422.

McNichols, M. F., & Stubben, S. R. (2008). Does earnings management affect firms’ investment decisions? The Accounting Review, 83(6), 1571-1603.

Moses, O. D. (1987). Income smoothing and incentives: empirical tests using accounting changes. The Accounting Review, 62(2), 358-377.

Othman, H. B., & Zeghal, D. (2006). A Study of earnings-management motives in the AngloAmerican and Euro-Continental accounting models: the Canadian and French cases. The International Journal of Accounting, v. 41, p. 406-435.

Passos, G. R. P. (2010). SPED – Sistema público de escrituração digital: um novo paradigma em termos de conformidade tributária. Dissertação de Mestrado em Ciências Contábeis, Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado, São Paulo, SP, Brasil.

Peters, M. R. S. (2004). Controladoria internacional: incluindo Sarbanes Oxley Act e USGAAP. 2. ed. São Paulo: DVS.

Peters, M. R. S. (2011). Contribuição da contabilidade gerencial à contabilidade societária. In: Parisi, C., Megliorini, E. (Org.). Contabilidade Gerencial. São Paulo: Atlas.

Securato, J. C. (2010). O impacto da existência de diretoria jurídica no desempenho das companhias listadas na bolsa de valores de São Paulo. Tese de Doutorado em Administração, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil.

Shin, H., & Stulz, R. M. (2000). Firm value, risk and growth opportunities. Cambridge: National Bureau of Economic Research, July 2000. (NBER Technical Working Paper; 7808).

Soliman, M. T. (2004). Using industry-adjusted DuPont analysis to predict future profitability. Recuperado em 10 março, 2011, de http://ssrn.com/abstract=456700.

Stubben, S. (2010). Discretionary revenues as a measure of earnings management. The Accounting Review,85(2), 695-717.

Tavares Filho, F. (2006). Rentabilidade e valor das companhias no Brasil: uma análise comparativa das empresas que aderiram aos níveis de governança corporativa da Bovespa. Dissertação de Mestrado em Ciências Contábeis, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil.

Tobin, James (1969). A general equilibrium approach to monetary theory. Journal of Money, Credit and Banking, 1(1), 15-29.

Wernerfelt, B., & Montgomery, C. A. (1988). Tobin’s q and the importance of focus in firm performance. The American Economic Review, 78(1), 246-250.