Resumo:
O objetivo neste trabalho é verificar até que ponto a introdução dos
juros remuneratórios sobre o capital próprio reduziu a vantagem fiscal
do endividamento e qual seu impacto na teoria de Modigliani & Miller
para a determinação do valor da firma, bem como examinar se houve
alteração na estrutura de capital das empresas que passaram a utilizar
essa opção. Para tanto, a equação de determinação do valor da firma foi
ajustada para receber a contribuição dos juros sobre o capital próprio.
Com a finalidade de verificar se houve alterações na estrutura de
capital, procedeu-se ao teste estatístico da diferença entre as médias.
Os resultados mostraram que o lançamento dos juros sobre o capital
próprio agrega valor à firma, mas em magnitude insuficiente para
eliminar o beneficio fiscal gerado pelo uso da dívida. Os testes
estatísticos demonstraram redução da carga fiscal para as empresas do
grupo que adotou o procedimento, mas não foram obtidas evidências de que
essa vantagem fiscal esteja estimulando as empresas a financiar seu
investimento com capital próprio em substituição ao capital de
terceiros.
Resumo Inglês:
The goal in this paper is to verify to what extent the introduction of
the remunerative interests on the own capital reduced the fiscal
advantage of the indebtment and which its impact in the theory of
Modigliani & Miller for the determination of the value of the firm,
as well as to examine if there was alteration in the capital structure
of the companies that started to use that option. For so much, the
equation of determination of the value of the firm was adjusted to
receive the contribution of the interests on the own capital. With the
purpose of verifying if there were alterations in the capital structure,
it was proceeded to the statistical test of the difference among the
averages. The results showed that the release of the interests on the
own capital joins value to the firm, but in insufficient magnitude to
eliminate it benefit district attorney generated by the use of the debt.
The statistical tests demonstrated reduction of the tax burden for the
companies of the group that it adopted the procedure, but they were not
obtained evidences that that fiscal advantage is stimulating the
companies to finance its investment with own capital in substitution to
the capital of third.
Resumo Espanhol:
El objetivo de este trabajo es verificar hasta qué punto la introducción
de los intereses remuneratorios sobre el capital propio redujeron la
ventaja fiscal del endeudamiento, cuál es su impacto en la teoría de
Modigliani y Miller para la determinación del valor de la firma, así
como examinar si hubo alteración en la estructura de capital de las
empresas que pasaron a utilizar esa opción. Para ello, la ecuación de
determinación del valor de la empresa fue ajustada para recibir la
contribución de los intereses sobre el capital propio. Con la finalidad
de verificar si hubo alteraciones en la estructura de capital, fue
procedido el test estadístico de la diferencia entre las medias. Los
resultados muestran que el lanzamiento de los intereses sobre el capital
propio agrega valor a la empresa, pero en magnitud insuficiente para
eliminar el beneficio fiscal generado por el uso de la deuda. Los tests
estadísticos demostraron una reducción de la carga fiscal para las
empresas del grupo que adoptó el procedimiento, pero no fueron obtenidas
evidencias de que esa ventaja fiscal esté estimulando a las empresas a
financiar su inversión con capital propio en sustitución del capital de
terceros.
Citação ABNT:
NESS JÚNIOR, W. L.; ZANI, J. Os juros sobre o capital próprio versus a vantagem fiscal do endividamento. RAUSP Management Journal, v. 36, n. 2, p. 89-102, 2001.
Citação APA:
Ness Júnior, W. L., & Zani, J. (2001). Os juros sobre o capital próprio versus a vantagem fiscal do endividamento. RAUSP Management Journal, 36(2), 89-102.
Link Permanente:
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