Title Portuguese:
Avaliações de Empresas Viesadas: Uma Análise dos Laudos de Oferta Pública de Ações
Title Spanish:
Calificaciones de Empresas Sesgadas: Un Análisis de los Informes de Acciones de Oferta Pública
Abstract:
This study aimed at analyzing the valuation reports for IFO (Initial Public Offering) of Brazilian publicly-traded companies to investigate the existence of some possible bias by the appraisers. Therefore, values of several ongoing valuations were analyzed based on the reports provided by CVM. It was chosen Wilcoxon non-parametric test, since the sample does not present normality. Statistical tests have confirmed the hypothesis of an optimistic bias in reports demanded by the evaluated companies themselves, which, according to the literature, come from some influences that may affect their relationship. The results have indicated that there is a bias in share value; so, when IFO reports are demanded by the evaluated company itself, on average, the valuation by the discounted cash flows method, subjective by itself, presents higher values than the valuation by the weighted average market method. However, in reports hired by external organizations, there were no significant differences among values obtained in valuations that were carried out between the objective and subjective methods by the tests. Appraisers, evaluated companies and investors can use the results from this study to prepare and, mostly, analyze future reports.
Abstract Portuguese:
O presente estudo objetivou analisar os laudos de avaliação para oferta pública para aquisição de ações das companhias abertas brasileiras, de forma a verificar a existência de possível viesamento por parte dos avaliadores. Para tal, foram analisados os valores das diversas avaliações constantes nos laudos disponibilizados pela CVM. Optou-se pelo teste nãoparamétrico de Wilcoxon, em virtude de a amostra não apresentar normalidade. Os testes estatísticos confirmaram a hipótese da presença de viés otimista nos laudos que são demandados pelas próprias empresas avaliadas, que, segundo a literatura, origina-se das influências que podem afetar a relação das partes. Os resultados indicam que existe viés no valor das ações ou seja, quando os laudos de OPA são demandados pela própria empresa avaliada, em média a avaliação pelo método dos fluxos de caixa descontados, subjetiva por natureza, apresenta maiores valores do que a avaliação pelo método da média ponderada de mercado. No entanto, nos laudos contratados por organizações externas não foram detectados pelos testes diferenças significativas entre os valores encontrados nas avaliações realizadas entre os métodos objetivos e subjetivos. Avaliadores, avaliados e investidores podem se utilizar dos resultados do estudo na elaboração e, sobretudo, na análise dos laudos futuros.
Abstract Spanish:
O presente estudo objetivou analisar os laudos de avaliação para oferta pública para aquisição de ações das companhias abertas brasileiras, de forma a verificar a existência de possível viesamento por parte dos avaliadores. Para tal, foram analisados os valores das diversas avaliações constantes nos laudos disponibilizados pela CVM. Optou-se pelo teste nãoparamétrico de Wilcoxon, em virtude de a amostra não apresentar normalidade. Os testes estatísticos confirmaram a hipótese da presença de viés otimista nos laudos que são demandados pelas próprias empresas avaliadas, que, segundo a literatura, origina-se das influências que podem afetar a relação das partes. Os resultados indicam que existe viés no valor das ações ou seja, quando os laudos de OPA são demandados pela própria empresa avaliada, em média a avaliação pelo método dos fluxos de caixa descontados, subjetiva por natureza, apresenta maiores valores do que a avaliação pelo método da média ponderada de mercado. No entanto, nos laudos contratados por organizações externas não foram detectados pelos testes diferenças significativas entre os valores encontrados nas avaliações realizadas entre os métodos objetivos e subjetivos. Avaliadores, avaliados e investidores podem se utilizar dos resultados do estudo na elaboração e, sobretudo, na análise dos laudos futuros.
ABNT Citation:
SOUZA, R. F.; MESSIAS, D.; DALL’ASTA, D.; JOHANN, J. A. Biased Companies Valuations: An Analysis Based on Reports of Public Offer of Shares . Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 7, n. 2, p. 65-78, 2017.
APA Citation:
Souza, R. F., Messias, D., Dall’asta, D., & Johann, J. A. (2017). Biased Companies Valuations: An Analysis Based on Reports of Public Offer of Shares . Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 7(2), 65-78.
DOI:
http://dx.doi.org/10.18028/2238-5320/ rgfc.v7n2p65-78
Permalink:
https://www.spell.org.br/documentos/ver/46066/biased-companies-valuations--an-analysis-based-on-reports-of-public-offer-of-shares--/i/en
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