Este artigo analisa o efeito do monitoramento exercido pelos cotistas no desempenho dos fundos de investimento em ações. Para isso, foi analisada a relação entre o desempenho dos fundos, mensurado pelo Alfa de Jensen, com um conjunto de variáveis de controle e variáveis proxy de monitoramento. Foram utilizados dados mensais de 1.317 fundos de ações, de janeiro de 2005 a abril de 2015. A amostra foi reorganizada em duas subamostras, fundos retail e fundos institucionais, para comparar o desempenho dessas duas clientelas com capacidades de monitoramento, em princípio, diferentes. Os resultados indicam que os fundos institucionais apresentaram performance superior à dos fundos retail mensurado tanto pelo retorno líquido anual médio como pelo alfa de Jensen. Verificou-se, ainda, que as variáveis investimento, mensurado pelo valor mínimo de aplicação inicial, e tipo de gestor mostraram-se significativas na amostra de fundos retail. Essa evidência estaria de acordo com o princípio pelo qual uma maior capacidade de monitorar o comportamento do gestor do fundo diminuiria a ocorrência de atividades que venham prejudicar os interesses dos investidores, o que é uma das principais contribuições do trabalho.

Este artículo analiza el efecto del monitoreo realizado por los inversionistas en el desempeño de fondos de inversión en acciones. Para eso, fue analizada la relación entre el desempeño de los fondos, medido por el Alfa de Jensen, con un conjunto de variables de control y variables proxy de monitoreo. Fueron utilizados datos mensuales de 1.317 fondos, de enero del 2005 a abril del 2015. La muestra fue reorganizada en dos sub-muestras, fondos retail y fondos institucionales, para comparar el desempeño de esas dos clientelas con capacidades de monitorear en principio diferentes. Los resultados indican que los fondos institucionales presentaron performance superior a la de los fondos retail, medido tanto por el retorno neto promedio anual así como por el Alfa de Jensen. Pudo verificarse que las variables inversión, medido por el valor de inversión mínimo inicial, y tipo de gestor fueron significativas en la muestra de fundos retail. Los resultados muestran que una mayor capacidad para monitorear el comportamiento de los gestores de fondos podría reducir la ocurrencia de actividades perjudiciales a los intereses de los inversionistas, lo cual es una de las principales contribuciones del presente trabajo.