46574

Ricardo Medeiros
Anelisa de Carvalho Ferreira
João Paulo Calembo Batista Menezes
Sabrina Amélia de Lima e Silva
Naiara Leite dos Santos Sant'Ana

Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade

The study verified how the capital structure of Brazilian companies, listed on the NYSE, are affected by the increase of the Selic interest rate, from 2008 to 2014. The sample was all the Brazilian companies listed on the NYSE (New York Stock Exchange). The data were collected through secondary sources, the accounting information obtained from the Bloonberg and Compustat databases, and the information of Selic rate was obtained from Central Bank. A comparison of means, student's t-test, and the test to verify if there was a break in structure were performed, Chow's test. To verify the impact of Selic rate on the capital structure, multiple regression in balanced panel with random effects. The results show that Brazilian companies that operate on the NYSE have a positive relationship with leverage, however, when this rate exceeds 10%, the level of indebtedness of these companies is reduced, proving that the companies that operate on the NYSE are affected in a way less intense than the other Brazilian companies, and that they only adjust the capital structure when the rate exceeds 10%.

Basic Interest Rate, Capital Structure, Pecking Order, Selic, Tradeoff

MEDEIROS, R.; FERREIRA, A. C.; MENEZES, J. P. C. B.; SILVA, S. A. L.; SANT'ANA, N. L. D. S. Relação entre Estrutura de Capital das Empresas Brasileiras Negociadas na Nyse e a Variação da Selic . Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 7, n. 3, p. 230-246, 2017.

Medeiros, R., Ferreira, A. C., Menezes, J. P. C. B., Silva, S. A. L., & Sant'ana, N. L. D. S. (2017). Relação entre Estrutura de Capital das Empresas Brasileiras Negociadas na Nyse e a Variação da Selic . Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 7(3), 230-246.

https://www.spell.org.br/documentos/ver/46574/relationship-between-the-capital-structures-of-brazilian-companies-traded-at-nyse-and-the-changes-in-selic-rate--/i/en

Artigo

Português

Almeida, M. A. Estrutura de capital e divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa das empresas brasileiras. Tese de Doutorado em Administração, PROPAD-UFPE - Recife: O Autor, 2014.

Antoniou, A.; Guney, Y.; Paudyal, K. The Determinants of Capital Structure: Capital Market Oriented versus Bank Oriented Institutions. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43 (1), p. 59-92, 2008.

Assaf Neto, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010.

Assaf Neto, A.; Lima, F. G. Curso de Administração Financeira. 3 ed. São Paulo:

Atlas, 2014. Banco Central do Brasil - BCB. Economia e finanças. Selic - Mercado de títulos públicos. Disponível em: http://www.bcb.gov.br/htms/selic/conceito_taxaselic.asp. 2014.

Bastos, D. D.; Nakamura, W. T. Determinantes da estrutura de capital das companhias abertas no Brasil, México e Chile no período 2001-2006. Revista Contabilidade & Finanças, v. 20, n. 50, p.75-94, 2009.

Brito, R. D.; Lima, M. R. A Escolha da Estrutura de Capital sob Fraca Garantia Legal: O Caso do Brasil. Revista Brasileira de Economia - RBE, vol. 59, n. 2, p. 177-208, 2005.

Ceretta, P. S.; Barba, F. G.; Casarin, F.; Kruel, M.; Milani, B. Desempenho financeiro e a questão dos investimentos sócio-ambientais. Revista de Gestão Social e Ambiental, v. 3, n. 3, p. 72-84, set - dez, 2009.

Correa, C. A.; Basso, L. F. C.; Nakamura, W. T. A estrutura de capital das maiores empresas brasileiras: análise empírica das teorias de pecking order e Tradeoff, usando panel data. Revista de Administração Mackenzie, vol. 14, n. 4, p. 106-133, 2013.

Damodaran, A. Finanças corporativas: teoria e prática. 2ª ed. Porto Alegre: Bookman, 2004.

Durand, D. Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems of Measurement. Conference on Research on Business Finance. New York: National Bureau of Economic Research. p. 215-162, 1952.

Frank, M. Z.; Goyal, V. K. Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of Financial Economics, v. 67, p. 217-248, 2003.

Jensen, M. C. Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review. v. 76, p. 323-329, 1986.

Jonghe, O.; Diepstraten, M.; Schepens, G. Banks’ size, scope and systemic risk: What role for conflicts of interest? Journal of Banking & Finance, 2015.

Karma, O.; Sander, P. The impact of financial leverage on risk of equity measured by lossoriented risk measures: an option pricing approach. European Journal of Operational Research, v. 175, n. 3, p. 1340-1356, 2006.

Klotzle, M. C.; Biagini, F. L. Fatores determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras. Revista de Economia e Administração, v. 3, n. 3, p. 253-271, 2004.

Lumby, S. Investment appraisal and financing decisions: a first course in financial management. 4. ed. Chapman & Hall, 1991.

Machado, Luiz K. C.; Prado, José W.; Vieira, Kelly C.; Antonialli, Luiz M.; & Santos, A. C. A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, v. 9, n. 4, p. 397-414, 2015.

Miller, M. H. Debt and Taxes. Journal of Finance, v. 32, p. 261-75, 1977.

Modigliani, F.; Miller, M. H. Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. American Economic Review, v. 52, n. 3, p. 433-443, 1963.

Modigliani, F.; Miller, M. H. The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. American Economic Review, v. 48, n. 3, p. 261-297, 1958.

Modigliani, F.; Miller, M. H. The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment: reply. The American Economic Review, v. 49, n. 4, p. 655-669, 1959.

Myers, Stewart C. Capital Structure. The Journal of Economic Perspectives. v. 15, n. 2, p. 81-102, 2001.

Myers, Stewart C. Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics, n. 5, pp. 147-175, 1977.

Myers, Stewart C.; Majluf, Nicholas S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, n. 13, pp. 187-221, 1984.

Myers, Stewart C. The capital structure puzzle. The Journal of Finance, v. 39, n. 3, p. 574-592,1984.

Nakamura, W. T.; Martin, D. M. L.; Forte, D.; Carvalho Filho, A. F.; Costa, A. C. F.; Amaral, A. C. Determinantes de estrutura de capital no mercado brasileiro - análise de regressão com painel de dados no período 1999-2003. Revista Contabilidade & Finanças, n. 44, p. 72-85, 2007.

Nicoli Junior, J.; Funchal, B. O efeito da diversificação corporativa na estrutura de capital das firmas brasileiras. Revista Contabilidade e Finanças, v. 24, n. 62, p. 154-161, 2013.

Perobelli, F. F. C.; Famá, R. Determinantes da estrutura de capital: Aplicação a empresas de capital aberto brasileiras. Revista de Administração da Universidade de São Paulo, 37, 2002.

Rajan, R. G.; Zingales, L. What do we know about capital structure?Some evidence from international data. The Journal of Finance, v. 50, n. 5, p. 1421-1460, 1995.

Ross, Stephen A. The determination of financial structure: the incentive-signaling approach. The Bell Journal of Economics, v. 8, n. 1, pp. 23-40, 1977.

Thies, C. F.; Klock, M. S. Determinants of capital structure. Review of Financial Economics, v. 2, p. 40-52, 1992.

Titman, S.; Wessels, R. The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance, v. 43, n. 1, p. 1-19, 1988.

Wald, J. K. Capital structure with dividend restrictions. Journal of Corporate Finance, v. 5, n. jun, 1999.