Title Portuguese:
Proteções ao Acionista e ao Credor e Política de Dividendos: Uma Análise Internacional dos Modelos de Resultado e de Substituição
Title Spanish:
Protecciones A Accionista Y Acreedor Y Política De Dividendos: Un Análisis Internacional Sobre Los Modelos De Resultado Y Sustitución
Abstract:
This article investigates the mechanisms of protection effects for the shareholder and the creditor on dividend policies, in the light of the outcome and substitution agency models. To support the formulated hypotheses, descriptive statistics, Tobit regressions and the Generalized Moments Method are developed. The empirical results, based on data from 18,607 companies from 40 countries, during the period from 2008 to 2017, suggest that firms located in countries with high shareholder protection and with better investment opportunities are less likely to pay dividends, as they do, indicating the effectiveness of the outcome and substitution models, from the shareholder perspective. From the creditor perspective, the results show that, in a condition of high protection, the creditor restricts the payment of the dividend of firms with greater investment opportunities and, when the debt is poorly protected, companies pay more dividends. Therefore, it is possible to infer that the rights of the shareholders, and not of the creditors, are consistent with the outcome and substitute models agency.
Abstract Portuguese:
Este artigo investiga os efeitos dos mecanismos de proteção ao acionista e ao credor sobre as políticas de dividendos, à luz dos modelos de agência de resultado e de substituição. Para dar suporte às hipóteses formuladas, desenvolvem-se estatísticas descritivas, regressões Tobit e o Método dos Momentos Generalizados. Os resultados empíricos, baseados em dados de 18.607 empresas de 40 países, durante o período de 2008 a 2017, sugerem que firmas instaladas em países com alta proteção ao acionista e com melhores oportunidades de investimento são menos propensas a pagar dividendos, como assim o fazem, indicando as efetividades dos modelos de resultado e de substituição, sob a perspectiva do acionista. Sob a perspectiva do credor, os resultados mostram que, em condição de alta proteção, o credor restringe o pagamento do dividendo de firmas com maiores oportunidades de investimento e, quando da baixa proteção à dívida, as empresas pagam mais dividendos. Deste modo, é possível concluir que os direitos dos acionistas, e não dos credores, são consistentes com os modelos de agência de resultado e de substituição dos dividendos.
Abstract Spanish:
Este artículo investiga los efectos de los mecanismos de protección al accionista y al acreedor en las políticas de dividendos, a la luz de los modelos de agencia de resultado y sustitución. Para apoyar las hipótesis formuladas, se desarrollan estadísticas descriptivas, regresiones Tobit y el Método de Momentos Generalizados. Los resultados empíricos, basados en datos de 18.607 empresas de 40 países, durante el período de 2008 a 2017, sugieren que las empresas ubicadas en países con alta protección de los accionistas y con mejores oportunidades de inversión tienen menos probabilidades de pagar dividendos, como lo hacen, lo que indica la efectividad de los modelos de resultado y sustitución, desde la perspectiva del accionista. Desde la perspectiva del acreedor, los resultados muestran que, en una condición de alta protección, el acreedor restringe el pago del dividendo de las empresas con mayores oportunidades de inversión y, cuando la protección de la deuda es baja, las empresas pagan más dividendos. Así, es posible concluir que los derechos de los accionistas, y no de los acreedores, son consistentes con los modelos de agencia de resultado y sustitución de dividendos.
ABNT Citation:
RODRIGUES, A. C. M.Proteções ao Acionista e ao Credor e Política de Dividendos: Uma Análise Internacional dos Modelos de Resultado e de Substituição. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 10, n. 3, p. 21-39, 2020.
APA Citation:
Rodrigues, A. C. M.(2020). Proteções ao Acionista e ao Credor e Política de Dividendos: Uma Análise Internacional dos Modelos de Resultado e de Substituição. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 10(3), 21-39.
DOI:
https://doi.org/10.18028/rgfc.v10i3.8009
Permalink:
https://www.spell.org.br/documentos/ver/63144/protections-to-shareholder-and-to-creditor-and-dividend-policy--an-international-analysis-of-outcome-and-substitute-models/i/en
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