Resumo:
Este artigo testa, a partir de duas amostras distintas, o desempenho de Drivers de Valor comumente utilizados pelos práticos em finanças na avaliação de empresas através de modelos de regressão simples do tipo cross-section que estimam os parâmetros associados a cada um dos Drivers, denominados Múltiplos de Mercado. Diagnostica-se o comportamento dos diversos múltiplos no decorrer do período 1994-2004, atentando-se também para as particularidades das atividades desempenhadas pelas empresas da amostra (e seus impactos no desempenho) através de uma subseqüente análise com a separação das empresas da amostra em setores. Extrapolando os padrões de avaliação por múltiplos simples usados pelos analistas das principais instituições financeiras presentes no Brasil, verifica-se que a introdução de intercepto na formulação tradicional não oferece resultados satisfatórios na redução dos erros de apreçamento. Os resultados encontrados, apesar de evidenciarem certa superioridade de performance relativa e absoluta entre os múltiplos, podem não ser genericamente representativos, dada a limitação das amostras.
Resumo Inglês:
Based on two different samples, this article tests the performance of a number of Value Drivers commonly used for evaluating companies by finance practioners, through simple regression models of cross-section type which estimate the parameters associated to each Value Driver, denominated Market Multiples. We are able to diagnose the behavior of several multiples in the period 1994-2004, with an outlook also on the particularities of the economic activities performed by the sample companies (and their impacts on the per- formance) through a subsequent analysis with segregation of companies in the sample by sectors. Extrapolating simple multiples evaluation standards from analysts of the main fi- nancial institutions in Brazil, we find that adjusting the ratio formulation to allow for an intercept does not provide satisfactory results in terms of pricing errors reduction. Results found, in spite of evidencing certain relative and absolute superiority among the multiples, may not be generically representative, given samples limitation.
Citação ABNT:
SALIBA, R. V.Aplicação de modelos de avaliação por múltiplos no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, v. 6, n. 1, art. 89, p. 13-47, 2008.
Citação APA:
Saliba, R. V.(2008). Aplicação de modelos de avaliação por múltiplos no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, 6(1), 13-47.
Link Permanente:
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