4549

Douglas Beserra Pinheiro
Antonio Gledson De Carvalho

Revista Brasileira de Finanças

Durante a estabilização de preços em IPOs, o underwriter recompra parte da emissão (ASC do inglês aftermarket short covering), motivando duas suposições sobre o propósito da mesma: manter o preço artificialmente alto para favorecer clientelas específicas ou ludibriar investidores e evitar a flutuação de preço decorrentes do fluxo inicial de informação e da ação de flippers. Nossa análise indica que no período pós estabilização os retornos dos IPOs estabilizados são inferiores aos dos não-estabilizados; quanto maior a intensidade da estabilização, menores são retornos pós-estabilização; IPOs cuja sobrealocação é inteiramente coberta pelo ASC apresentam retornos inferiores aos não-estabilizados, o que não ocorre naqueles em que o ASC é parcial. Assim, as duas suposições são parcialmente certas: em alguns casos a estabilização é usada para manter o preço em um patamar sustentável e em outros é usada para manter o preço em nível artificial.

aftermarket short covering, estabilização de preços, IPO

PINHEIRO, D. B.; CARVALHO, A. G. Efeitos da estabilização de preços sobre os retornos de curto prazo dos IPOs. Revista Brasileira de Finanças, v. 9, n. 4, art. 114, p. 489-520, 2011.

Pinheiro, D. B., & Carvalho, A. G. (2011). Efeitos da estabilização de preços sobre os retornos de curto prazo dos IPOs. Revista Brasileira de Finanças, 9(4), 489-520.

https://www.spell.org.br/documentos/ver/4549/efeitos-da-estabilizacao-de-precos-sobre-os-retornos-de-curto-prazo-dos-ipos/i/pt-br

Artigo

Português

Aggarwal, Reena. 2000. Stabilization Activities by Underwriters After Initial Public Offerings. Journal of Finance, 55, 1075–1103.

Aggarwal, Reena, Leal, Ricardo P. C., & Hernandez, Leonardo. 1993. The Aftermarket Performance of Initial Public Offerings in Latin America. Financial Management, Spring, 42–53.

Asquith, Daniel, Jones, Jonathan D., & Kieschnick, Robert. 1998. Evidence on Price Stabilization and Underpricing in Early IPO Returns. Journal of Finance, 53, 1759–1773.

Benveniste, Lawrence M., Busaba, Walid Y., & Wilhelm, William J., Jr. 1996. Price Stabilization as a Bonding Mechanism in New Equity Issues. Journal of Financial Economics, 42, 223–255.

Benveniste, Lawrence M., Erdal, Sina M., & Wilhelm, William J., Jr. 1998. Who Benefits from Secondary Market Price Stabilization of IOPs? Journal of Banking & Finance, 22, 741–767.

Benveniste, Lawrence M., & Spindt, Paul A. 1989. How Investment Bankers Determine the Offer Price and Allocations of New Issues. Journal of Financial Economics, 24, 343–361.

Carter, Richard, & Manaster, Steven. 1990. Initial Public Offerings and Underwriter Reputation. Journal of Finance, 45, 1045–1067.

Carvalho, Antonio G. de, & Pinheiro, Douglas B. 2010. Determinantes Da Estabilização de Preços Em Ofertas Públicas Iniciais de Ações. Revista Brasileira de Finanças, 8, 443–468.

Carvalho, Antonio G. de, & Tolentino, Rodrigo A. 2010. Efeitos Da Estabilização de Preços Em IPOs Sobre a Liquidez de Longo Prazo. Revista Brasileira de Finanças, 8, 307–328.

Chowdhry, Bhagwan, & Nanda, Vikram. 1996. Stabilization, Syndication, and Pricing of IPOs. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31, 25–42.

Chung, Richard, Lawrence, Kryzanowski, & Rakita, Ian. 2001. Relative Importance of the Price Stabilization Role of Overallotment Options. In: Canadian IPOs. Financial Managemeng Association Conference.

Edwards, Amy K., & Hanley, Kathleen W. 2010. Short Selling in Initial Public Offerings. Journal of Financial Economics, 98, 21–39.

Hanley, Kathleen W. 1993. The Underpricing of Initial Public Offerings and the Partial Adjustment Phenomenon. Journal of Financial Economics, 34, 231–250.

Hanley, Kathleen W., Kumar, Arun, & Seguin, Paul J. 1993. Price Stabilization in the Market for New Issues. Journal of Financial Economics, 34, 177–197.

Lewellen, Katharina. 2006. Risk, Reputation, and IPO Price Support. Journal of Finance, 61, 613–653.

Ljungqvist, Alexander P., Jenkinson, Tim, & Wilhelm, William J., Jr. 2003. Global Integration of Primary Equity Markets: The Role of U.S. Banks and U.S. Investors. The Review of Financial Studies, 16, 63–99.

Muscarella, Chris J., Peavy III, John W., & Vetsuypens, Michael R. 1992. Optimal Exercise of the Over-Allotment Option in IPOs. Financial Analysts Journal, 38, 76–80.

Oehler, Andreas, Rummer, Marco, & Smith, Peter N. 2006. Does Stabilization by Means of Initial Short Covering Help IPOs to Perform Well During the First Days of Trading? Disponível em: http://www-users.york.ac.uk/~pns2/ PriceSupport_Revised.pdf. Acesso em: 15/11/2008.

Prabhala, Nagpurnanand R., & Puri, Manju. 1998. How Does Underwriter Price Support Affect IPOs? Empirical Evidence. Dispon´ıvel em: http://papers. ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=95948.

Procianoy, Jairo Laser, & Cigerza, Gilles Chemale. 2007. IPOs in Emerging Markets: A Comparison of Brazil, India and China. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=968300.

Rock, Kevin. 1986. Why New Issues are Underpriced? Journal of Financial Economics, 15, 187–212.

Ruud, Judith S. 1993. Underwriter Price Support and the IPO Underpricing Puzzle. Journal of Financial Economics, 34, 135–151.

Saito, Richard, & Maciel, Luiz. P. P. 2008. Underpricing of Equity Offerings in Brazil. Anais do BALAS 2008, San Jose, Vol. 1.

Schultz, Paul H., & Zaman, Mir A. 1994. Aftermarket Support and Underpricing of Initial Public Offerings. Journal of Financial Economics, 35, 199–219.

Wilhelm, William J., Jr. 1999. Secondary Market Stabilization of IPOs. Journal of Applied Corporate Finance, 12, 78–85.

Zhang, Donghang. 2004. Why Do IPO Underwriters Allocate Extra Shares When They Expect to Buy Them Back? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39, 571–594.