4543

Marcelo Cabus Klotzle
Antonio Carlos Figueiredo Pinto
Mario Domingues Simões
Leonardo Lima Gomes

Revista Brasileira de Finanças

Nos últimos anos, o mercado de dólar comercial experimentou grande volatilidade no Brasil. Os episódios de alta forte e rápida do dólar comercial provocaram prejuízos para diversas empresas brasileiras com dívida nesta moeda. A queda do dólar entre 2002 e 2008 provocou perdas para o setor exportador. Nesse contexto, o objetivo deste estudo foi examinar a efetividade do Hedge no mercado futuro de dólar comercial, negociado na BM&FBovespa, no período de dezembro de 2001 a fevereiro de 2009. A determinação da razão de Hedge foi feita de quatro maneiras alternativas: a) ingênua ou 1 – 1, na qual o Hedger toma uma posição totalmente inversa à sua posição à vista; b) MQO – Mínimos Quadrados Ordinários; c) GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity) Simétrico Bivariado; d) GARCH Assimétrico Bivariado. Os resultados do estudo mostraram que houve uma melhoria significante na efetividade do hedge utilizando modelos GARCH em relação às estratégias ingênuas e MQO.

hegde, mercado futuro de dólar, modelos Garch

KLOTZLE, M. C.; PINTO, A. C. F.; SIMÕES, M. D.; GOMES, L. L. Análise da efetividade de políticas de hedge no mercado de dólar futuro no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, v. 9, n. 3, art. 85, p. 365-382, 2011.

Klotzle, M. C., Pinto, A. C. F., Simões, M. D., & Gomes, L. L. (2011). Análise da efetividade de políticas de hedge no mercado de dólar futuro no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, 9(3), 365-382.

https://www.spell.org.br/documentos/ver/4543/analise-da-efetividade-de-politicas-de-hedge-no-mercado-de-dolar-futuro-no-brasil/i/pt-br

Artigo

Português

Bitencourt, Wanderci A., Silva, Washington S., & Safadi, Thelma. 2006. Hedge Dinâmicos: Uma Evidência Para Os Contratos Futuros Brasileiros. Organizações Rurais & Agroindustriais , 8, 71–78.

Bollerslev, Tim. 1986. Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307–327.

Bollerslev, Tim, Engle, Robert F., & Wooldridge, Jeffrey M. 1988. A Capital Asset Pricing Model with Time Varying Covariances. Journal of Political Economy, 96, 116–131.

Brooks, Chris. 2008. Introductory Econometrics for Finance. 2 edn. Cambridge: Cambridge University Press.

Brooks, Chris, Henry, Olan T., & Persand, Gita. 2002. The Effect of Asymmetries on Optimal Hedge Ratios. Journal of Business, 75, 333–352.

Bueno, Rodrigo, & Alves, Denisard. 2001. Hedge: Variância Mínima. Encontro Brasileiro de Finanças I, 2001, São Paulo. SBFin, 2001.

Castelino, Mark G. 1992. Hedge Effectiveness: Basis Risk and MinimumVariance Hedging. Journal of Futures Markets, 12, 187–201.

Cecchetti, Stephen G., Cumby, Robert E., & Figlewski, Stephen. 1988. Estimation of the Optimal Futures Hedge. Review of Economics and Statistics, 70, 623– 630.

Ederington, Louis H. 1979. The Hedging Performance of the New Futures Markets. Journal of Finance, 34, 157–170.

Engle, Robert F. 1982. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50, 987– 1007.

Engle, Robert F., & Kroner, Kenneth F. 1995. Multivariate Simultaneous Generalized ARCH. Econometric Theory, 11, 122–150.

Glosten, Lawrence R., Jagannathan, Ravi, & Runkle, David E. 1993. On the Relation Between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks. Journal of Finance, 48, 1779–1801.

Johansen, Soren. 1988. Statistical Analysis of Cointegration Vectors. Journal of Economic Dynamics & Control, 12, 231–254.

Johansen, Soren, & Juselius, Katarina. 1990. Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, 169–210.

Jorge, Marcos Roberto M. 2006. Analise Das Captações e Aplicações de Recursos Do Exterior Por Instituições Financeiras No Brasil. Universidade de Brasília, Brasília. Dissertação de Mestrado.

Lai, Kon S., & Lai, Michael. 1991. A Cointegration Test for Market Efficiency. Journal of Futures Markets, 11, 567–575.

Lien, Donald. 2008. A Further Note on the Optimality of the OLS Hedge Strategy. Journal of Futures Markets, 28, 308–311.

Mackinnon, James G., Haug, Alfred A., & Michelis, Leo. 1999. Numerical Distribution Functions of Likelihood Ratio Tests for Cointegration. Journal of Applied Econometrics, 14, 563–577.

Myers, Robert, & Thompson, Stanley. 1989. Generalized Optimal Hedge Ratio Estimation. American Journal of Agricultural Economics, 71, 858–868.

Nelson, Daniel B. 1996. A Note on the Normalized Errors in ARCH and Stochastic Volatility Models. Econometric Theory, 12, 113–128.

Switzer, Lorne N, & El-Khoury, Mario. 2007. Extreme Volatility, Speculative Efficiency, and the Hedging Effectiveness of the Oil Futures Markets. Journal of Futures Markets, 27, 61–84.

Tanaka, Yutaro. 2005. Estimac¸ao Da Raz ˜ ao˜ Otima de Hedge Para O D ´ olar Futuro ´ Usando Um Modelo MGARCH-BEKK-Diagonal. Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getúlio Vargas, Rio de Janeiro. Dissertação de Mestrado Profissionalizante.